FUNDS&MARKETS ENERO 2023

15 años trabajando para construir una sociedad mejor

En MicroBank, el banco social de CaixaBank, llevamos 15 años estando cerca de las personas.

En este tiempo hemos contribuido a impulsar 225.000 pequeños negocios, a crear más de 293.000 puestos de trabajo y ayudado a 1.000.000 de familias con menos recursos a tener más oportunidades. Y lo más importante es que, gracias a la suma de todas estas historias, hemos trabajado juntos para construir una sociedad mejor

PATRICIA MALAGÓN COORDINADORA DE FUNDS&MARKETS @malagona

Las principales compañías tecnológicas americanas, que han liderado el crecimiento en la bolsa en los últimos años, han firmado un año nefasto. Todas, salvo Apple, caen a doble dígito. Netflix y Amazon se han dejado un 50%, Meta más de un 65%, Google y Microsoft más del 25%... El descalabro está siendo notable. Para muchos, este es el pinchazo de la burbuja de las big tech, que las hizo crecer a doble digito durante la última década en la bolsa.

Sin embargo, pese a que su comportamiento en bolsa ha sido malo, el crecimiento del negocio de las empresas sigue siendo alto. De hecho, sus resultados siguen mostrando una buena salud financiera, salvo en el caso de Meta, que es la que se lleva la peor parte.

Probablemente, quienes estén invertidos en estas empresas, están esperando el momento para recuperar sus inversiones. También es probable que otros inversores estén pensando en aumentar sus posiciones en las compañías en estos momentos, ya que las correcciones invitan a ello. Pero ¿qué esperar para el próximo año?

Lo cierto es que el consenso de analistas espera subidas de todas ellas. Solamente en el caso de Netflix se espera una subida inferior a los dos dígitos para el próximo curso. De Amazon se espera una revalorización superior al 50%, de Meta se espera que recupere un 38% de lo perdido, Alphabet también debería crecer más del 30% siguiendo al consenso de mercado. Por su parte, Microsfot y Apple se llevarían la parte más moderada con un crecimiento estimado de entre el 18 y el 22%.

Así las cosas, hablar de un pinchazo de la burbuja de las big tech cuando los resultados empresariales siguen mostrando crecimiento, es arriesgado. Es probable que esta sea tan solo una corrección tras los fuertes años de subidas continuadas. Pero, esto es algo que solo el tiempo, y el recorrido empresarial, dirá.

SUMARIO

Actualidad_10 fondos alternativos y multiactivos para 2023 08

Actualidad_Perspectivas económicas para 2023

Tribuna_Value o growth, una cuestión de estilo

Tribuna_Acciones en los mercados emergentes: ¿Seguirá la tendencia bajista más larga de la historia en 2023?

Entrevista_Almudena de la Mata. CEO de Blockchain Intelligence 18 Blockchain_Cold wallets o hot wallets, ¿qué son y cómo protegen las criptomonedas? 20 Reportaje_Adiós al anonimato del efectivo, ¿Qué es y qué riesgos tiene el Euro digital?

Tribuna_La ciberseguridad se combate con inversión, estrategia y anticipación

Tribuna_Dónde encontrar oportunidades atractivas en la renta fija en 2023

Entrevista_ Miguel Ángel Rodríguez. Presidente de BeHappy Investments

Entrevista_Dani Sullà. Director de cuentas de Trea AM

Con nombre propio COP 27: Implicaciones

Nombramientos

Reportaje_¿Por qué invierten los españoles en depósitos bancarios?

Tribuna_Visión para renta fija en 2023: 4 estrategias ganadoras

Entrevista_Nacho Bautista. CEO y cofundador de Fundeen

Entrevista_Enrique Martí. CEO de iBroker

Lanzamientos

El mapa de la gestión de activos

Análisis a fondo Brandes European Value Fund I1 EUR Inc

MULTIACTIVOS Y ALTERNATIVOS

RECOMENDADOS

POR LOS EXPERTOS PARA 2023

10FONDOS

Los fondos alternativos y multiactivos pueden ser una buena opción para diversificar la cartera y descorrelacionar con lo que sucede en el conjunto de mercado. Por tanto, para aumentar la diversificación estos son los 10 fondos alternativos y multiactivos seleccionados por los gestores.

POR PATRICIA MALAGÓN / REDACCIÓN

2022 ha sido un año en el que la mayor parte de los activos terminaron el año en negativo. Algo que ha provocado que los inversores busquen la manera de proteger más su cartera con productos que sirvan para diversificar y descorrelacionar los activos tradicionales de los movimientos de mercado. Por tanto, los fondos alternativos y los fondos multiactivos surgen como una buena oportunidad para lograr este objetivo, especialmente en un escenario de mayor inflación de la registrada en la década anterior.

FONDOS MULTIACTIVOS

Los fondos multiactivos son más parecidos a los tradicionales fondos mixtos, solo que además de poder combinar la renta fija y la renta variable también pueden incluir REITS – similares a las Socimis españolas – divisas e instrumentos derivados. Por tanto, son un producto que deja margen al gestor para estar más diversificado, ya que además de permitirle añadir más activos, también le permite combinar exposición a diferentes regiones. En este sentido, los cinco fondos seleccionados por los gestores de cara el 2023 son los siguientes:

BNY Mellon Global Real Return EUR

El fondo está gestionado por la gestora Newton, parte de BNY Mellon IM. Se trata de un fondo multiactivos global y flexible que invierte en una gran variedad de activos, como acciones, bonos, materias primas, alternativos y liquidez. El objetivo del fondo es generar una rentabilidad de euríbor + 4% en términos anualizados a lo largo de un ciclo económico completo y preservar el capital

ODDO BHF Polaris Flexible

Este fondo se caracteriza por una asignación a renta variable gestionada de forma flexible de entre 25% y el 100%, además de un componente de renta fija invertido principalmente en bonos de categoría de inversión. “Ante la perspectiva de una nueva subida de los tipos de interés, los mercados de acciones siguen mostrando mucha volatilidad. Nuestra filosofía de inversión sigue siendo invertir a largo plazo. Así pues, las empresas que seleccionamos deben seguir cumpliendo nuestras estrictas normas de calidad”, explica Patrick Suck, gestor del fondo ODDO BHF Polaris Flexible.

durante los periodos de volatilidad del mercado.

“La estrategia está diseñada para adaptarse a distintas condiciones de mercado a lo largo de un ciclo económico completo. No obstante, la capacidad de aprovechar las anomalías de precios entre diferentes clases de activo y de cubrir los riesgos de mercado resulta particularmente útil en mercados volátiles”, comentan desde la gestora.

OTRAS CLASES DE ACTIVOS”

Amundi Funds Global Multi Asset Conservative

Se trata de un fondo multiactivo conservador que ofrece una asignación flexible entre los distintos sectores de Renta Fija, gestionando de forma activa la duración y el riesgo de crédito, poniendo el foco en la liquidez; y posicionándose también en Renta Variable, con un máximo del 30%. Una solución con un nivel de riesgo controlado (volatilidad anualizada esperada de entre el 5% y el 7%).

La filosofía se fundamenta en la "diversificación efectiva", implementada a través de un proceso de inversión disciplinado de

4 pilares: estrategia Macro (con el objetivo de desarrollar ideas de elevada convicción); estrategia de cobertura (para proteger frente escenarios alternativos); estrategias satélite (para generar alfa y valor relativo) y estrategias de selección (para identificar y seleccionar títulos de elevada calidad que puedan generar rentabilidad estable aumentando la diversificación), que a su vez utilizan un marco de "presupuestación de riesgos" propio para asignar y gestionar activamente el riesgo.

“LOS FONDOS MULTIACTIVOS SON MÁS PARECIDOS A LOS TRADICIONALES FONDOS MIXTOS, SOLO QUE ADEMÁS DE PODER COMBINAR LA RENTA FIJA Y LA RENTA VARIABLE PUEDEN INCLUIR

Allianz Dynamic Multi Asset Strategy SRI 50

El fondo busca conseguir un rendimiento a medio plazo comparable al de una cartera compuesta por un 50% de acciones mundiales y un 50% de bonos de la zona euro, intentando mantener la volatilidad dentro de un rango promedio de entre el 6% y el 12% en el medio plazo.

“En el actual entorno de mercado, el equipo gestor del fondo mantiene un enfoque prudente, dados los riesgos de recesión tanto en Estados Unidos como en Europa y la expectativa de que los principales bancos centrales sigan endureciendo la política monetaria durante 2023. En la cartera, se ha elevado la exposición a renta variable hasta el 50% a cierre de noviembre, reduciendo ligeramente el peso en materias primas y manteniendo la posición en bonos en torno a un 25% de la cartera y en torno a un 20% en liquidez”, explican desde la gestora.

5FONDOS ALTERNATIVOS

En el caso de los fondos alternativos, dentro de la categoría se pueden encontrar desde los hedge funds hasta los fondos de inversión inmobiliarios. Este tipo de fondos son más ilíquidos y menos transparentes porque se les permite más libertad operativa. Pero, a su vez, son fondos que tienden a estar descorrelacionados con el mercado, por lo que aportan a la cartera un añadido a la hora de controlar los riesgos no sistémicos. Están pensados para aquellos que quieran aumentar la diversificación a activos menos tradicionales y más ilíquidos.

Aunque, “hay fondos multiactivos muy agresivos y fondos alternativos muy conservadores. Los fondos alternativos suelen tener como objetivo el Euribor + un diferencial, mientras los productos multiactivos suelen tener un benchmark similar al de los fondos mixtos”, explican desde el equipo gestor de Dunas Capital AM.

1Echiquier QME

Este fondo de La Financière de l’Echiquier sigue un método propio de gestión cuantitativa que consiste en aplicar sistemáticamente estrategias de trading activos de renta variables, renta fija privada y pública y divisas, tratando de beneficiarse de las tendencias de los mercados tanto al alza como a la baja, con una volatilidad anual media inferior al 10%.

“En 2022, como en la mayoría de los años de volatilidad, los seguidores de tendencias ofrecen

Fidelity Funds Global Multi Asset Income Fund

Es un fondo que invierte en todo tipo de activos generadores de rentas a nivel mundial, de forma muy flexible, basándose en el análisis del panorama económico global en cada momento y siempre con el foco puesto en la preservación del capital. Los gestores ven tres factores clave que impulsarán los mercados en 2023: la inflación, la desaceleración económica y la respuesta de los bancos centrales. En

este contexto, mantienen una visión defensiva, prudente sobre el crédito y la renta variable de mayor riesgo. Creen que Asia sigue presentando oportunidades, y en particular China, que es una economía en transición. Mantienen una cartera diversificada y consideran diferentes escenarios macroeconómicos y de mercado, tratando de posicionarse para cualquiera de los posibles resultados que puedan producirse.

Los cinco fondos tienen una visión conservadora y flexible, en su mayoría, que buscan preservar el capital de sus partícipes y que mantienen la prudencia de cara al 2023, con algunas modificaciones que les permitan obtener más rendimientos que en el pasado curso.

un rendimiento positivo debido a su capacidad para adaptarse a los mercados direccionales. Con un rendimiento correlacionado negativamente con los activos tradicionales, Echiquier QME ha sido un excelente amortiguador de los activos tradicionales y permite a las carteras de los clientes reducir la volatilidad, el drawdown y aumentar la ratio de Sharpe”, explica Alexis Grutter, Fund Manager of Echiquier QME, La Financière de l’Echiquier.

DNCA Invest Alpha Bonds

Se trata de un fondo de la gestora Natixis que se define como un fondo flexible de renta fija global, con enfoque de retorno absoluto, que combina posiciones largas/cortas en busca de generación de alfa y con un límite de volatilidad anual inferior al 5%.

“El proceso de inversión combina un análisis cualitativo, en el que los gestores estudian los vectores

Trea US Ventures FCR

Este fondo alternativo de Trea AM invierte en los unicornios estadounidenses en fase semilla. Los mayores retornos en Venture Capital se localizan en las fases iniciales de inversión, explican desde la gestora, por ello destacan este fondo como uno de los más interesantes para buscar la diversificación y la descorrelación de la cartera apostando por una clase de activos muy poco convencional en España, ya que solo un 0,4% de los activos españoles de fondos de Venture Capital invierten en startups estadounidenses.

de crecimiento, inflación, política monetaria y fiscal. La flexibilidad en la implantación de las diferentes estrategias es parte fundamental del proceso de inversión. Por ello la cartera tiene que tener un scoring de liquidez superior al 75% según Bloomberg Liquidity Score. Por último, destaca la gestión activa de duración (entre -3 a +7)”, explican en la gestora.

“HAY FONDOS MULTIACTIVOS MUY AGRESIVOS Y FONDOS ALTERNATIVOS MUY CONSERVADORES”

BSF Global Event Driven Fund

Esta estrategia de la gestora BlackRock, la más grande del mundo por volumen de activos gestionados, aprovecha las oportunidades que brindad las ineficiencias de cualquier evento corporativo, como el anuncio de una fusión, una OPA, operaciones de escisión o cambios en la cúpula de las empresas. Los gestores navegan a través de este universo con un modelo de riesgo único que se apoya en la plataforma Aladdin para excluir el riesgo de mercado y reducir la correlación con los principales mercados de renta fija y renta variable.

NN (L) AAA ABS y NN (L) European ABS

Estos dos fondos de la gestora NN IP comparten el mismo equipo gestor y un proceso de inversión similar, siendo una más acotada a la parte más conservadora del universo invertible (AAA) y otra más flexible (pero con Rating medio Investment Grade, el NN

European ABS). “En términos de spreads, frente a otras categorías de la Renta Fija, hay diversidad de rangos y un pick up o extra de yield interesante que explotar. Los gestores ven puntos de entrada actualmente y un atractivo interesante”, explican desde NN IP.

PERSPECTIVAS ECONÓMICAS PARA EL 2023

Tras dejar atrás un año 2022 convulso para las economías, con la inflación desbocada como principal protagonista, muchas son las incógnitas que mantienen la atención de los gobiernos, las empresas y los ciudadanos sobre el desarrollo del nuevo año en materia económica.

Acabamos de terminar un año 2022 en el que el pesimismo económico nos ha acompañado en el transcurso de los días. Los efectos de la pandemia y la posterior invasión de Ucrania por parte de Rusia, provocó que las inflaciones de las economías de todo el globo se dispararan.

La reacción de los bancos centrales no se hizo esperar. Sobre todo, en la segunda parte del año, las instituciones han ejecutado una política monetaria agresiva para tratar de aplacar el crecimiento desbocado de los precios.

Según señala Karsten Junius, economista jefe de J. Safra Sarasin Sustainable AM, tras haber esperado demasiado tiempo para subir los tipos de interés a medida que se acumulaba la inflación, los bancos centrales han tenido que endurecer su política a un ritmo sin precedentes en los últimos seis meses.

El año 2022 se despidió con unos indicadores macroeconómicos resentidos y con el temor a la recesión como telón de fondo. Sin embargo, parecía que algunos brotes verdes comenzaban a abrirse paso en las economías ya que las tasas de IPC empezaron a moderarse de forma ligera.

Las perspectivas para Europa en 2023 se han deteriorado, pero el abanico de posibilidades de crecimiento para el próximo año es amplio, con claros riesgos a la baja, pero también con posibles sorpresas al alza, afirma John Butler y Eoin O'Callaghan, Estrategas Macroeconómicos en Wellington Management.

Con este caldo de cultivo, el 2023 empieza con mucha incertidumbre e innumerables preguntas para las que es complicado encontrar respuesta.

¿Seguiremos tan pendientes de la inflación?

Según señala Ernesto Campillo, profesor de la Universidad Internacional de Valencia, “la inflación ha llegado para quedarse una temporada, sobre todo la subyacente, que cuando sube es la que más perdura en el tiempo”.

El investigador del IEAF, Javier Santacruz, suscribe que “no quedará más remedio” que estar pendientes de la inflación también en el año que empieza.

Santacruz considera que durante este año habrá algunos factores que ayudarán a su control, como la caída de los precios de la energía o de las materias primas alimentarias. Sin embargo, “no será suficiente”.

“Se requiere de una desinflación generalizada y consistente durante el 2023 para que la inflación deje de ser un problema”, apostilla el investigador.

Por su parte, el gestor de Abante European Quality, Josep Prats, señala a la inflación subyacente como el gran tema a seguir durante el 2023, especialmente en el primer semestre del año.

“Si se mantiene en dígito medio y en lo que anticipan las subidas de salarios y los precios de las materias primas energéticas se estabilizan, la inflación habrá sido un periodo pasajero”, sostiene el gestor.

María Jesús Fernández, economista Senior de Funcas, espera que la inflación descienda a lo largo del año ya que no se espera un “empeoramiento de los precios energéticos” y tampoco “se están observando efectos de segunda ronda peligrosos en los salarios”.

Sin embargo, “si no se cumple la premisa de partida con respecto al precio del gas y las tensiones provocan que su cotización vuelva a dispararse, el escenario podría ser peor de lo que estamos anticipando”, añade.

En Europa y Estados Unidos hemos visto una resistencia de los indicadores macroeconómicos ante el endurecimiento de las condiciones financieras, pero se esperan registros negativos durante la primera mitad del año, explica David Tinajero, analista de AFI.

Sin embargo, de encontrarnos con unos niveles de inflación elevados durante un mayor periodo de tiempo, supondría un mayor daño cíclico a la economía, por las mayores subidas de tipos de interés por parte de los bancos centrales.

¿Qué otros hitos marcarán el 2023?

David Tinajero, analista de AFI, explica que el 2023 “será un año de corrección en el ciclo económico global”.

“La economía mundial, y en especial la europea y la estadounidense, experimentarán una corrección económica, cuya intensidad se espera que sea entre leve y moderada”, afirma Tinajero.

En este sentido, Javier Santacruz, investigador de IEAF apunta que “la recesión es el precio a pagar por controlar los precios” y esto llevará a una moderación de los beneficios empresariales y de que las compañías “generen importantes volúmenes de empleo, autofinanciación y crecimiento”.

Más allá de la inflación, que será uno de los temas cruciales a observar en el 2023, según Josep Prats, gestor de Abante, “los recortes energéticos

en Europa, como consecuencia de las sanciones a Rusia y la recuperación de la plena normalidad económica en China”, son las grandes incógnitas para el año que acabamos de comenzar.

Desde Funcas, se apunta hacia “el inicio del proceso de reducción del balance del BCE”, como uno de los principales hitos del año.

“Será un proceso arriesgado, ya que podría generar tensiones en los mercados financieros e incrementos de las primas de riesgo”.

El analista de AFI, señala como riesgo a observar durante el 2023 la evolución del conflicto bélico entre Rusia y Ucrania.

“Durante la primera mitad del año se reiniciará el proceso de reabastecimiento tanto de gas como de petróleo por parte de las economías europeas,

de cara al invierno del año que viene, lo que podría iniciar de nuevo un tensionamiento sobre los precios de la energía y, como consecuencia, una nueva espiral inflacionista” afirma el analista de AFI.

Javier Santacruz, señala también que una de las variables clave será la formación bruta de capital o inversión. Hay que procurar la moderación del consumo para controlar la inflación, pero si la inversión cae y se produce destrucción de capital “el problema sería muy serio”.

“Se verán cierres empresariales, quiebras, dudas a la hora de afrontar la devolución de los créditos por el encarecimiento de los tipos de interés, pero en términos agregados no tiene por qué haber una caída del stock de capital total”, afirma Santacruz.

“LA EVOLUCIÓN DE LA INFLACIÓN, LA POLÍTICA MONETARIA DE LOS BANCOS CENTRALES Y EL TRANSCURSO DE LA GUERRA EN UCRANIA, ENTRE OTROS, SEGUIRÁN PRESENTES EN EL 2023”

Otro de los temas principales del 2022 ha sido la reacción agresiva en cuanto a la política monetaria de los bancos centrales para tratar de aplacar la inflación.

Para el año 2023, “todo apunta a que van a continuar con su postura hawkish”, señala Ernesto Campos, sin embargo, podrían realizar las subidas de tipos de interés “a un menor ritmo”, añade el profesor de la VIU.

Durante las últimas semanas del año pasado, tanto el BCE en Europa como la Reserva Federal estadounidense iniciaron un relajo en el porcentaje de las subidas de intereses, pero la postura de las instituciones de ambos lados del Atlántico, mantuvieron un discurso más agresivo del descontado por los mercados, al afirmar que, a pesar de la mejora de los datos de IPC, seguirán manteniendo los tipos en un nivel elevado para reducir la inflación en el medio y en el largo plazo.

El investigador del IEAF, Javier Santacruz, difiere en esta percepción ya que afirma que las medidas anti-inflación de la Fed “tenderán a

echar el freno a las subidas de tipos”, pero que es “una incógnita” lo que pueda hacer el BCE, ya que debería realizar “entre dos y tres subidas de cierto impacto más”.

Asimismo, Santacruz afirma, que debería esperarse la misma postura por parte del Banco Central de Inglaterra, ya que, igual que sucede en la Eurozona, en Inglaterra la inflación “no está controlada”.

El analista de AFI, David Tinajero, sostiene que “los bancos centrales no dudarán en endurecer aún más las condiciones financieras de los hogares y empresas” para conseguir que los niveles de inflación lleguen a los objetivos.

Por su parte, María Jesús Fernández, de Funcas, explica que los bancos centrales actuarán al ritmo que marque el comportamiento de la inflación, sobre la que hay “mucha incertidumbre”.

Sin embargo, “si la inflación evoluciona conforme a lo esperado, los tipos de interés podrían tocar techo en los primeros meses del año”, apostilla la economista.

¿Qué comportamiento puede esperarse de los bancos centrales?

“SE REQUIERE DE UNA DESINFLACIÓN GENERALIZADA Y CONSISTENTE DURANTE EL 2023 PARA QUE LA INFLACIÓN DEJE DE SER UN PROBLEMA”

puede esperarse de las bolsas en el 2023?

Tras un año de volatilidad y tendencia a la baja de los mercados bursátiles, Javier Santacruz, investigador del IEAF, explica que en el 2023 podría esperarse que “arranque de forma consistente un nuevo ciclo alcista”.

“Los movimientos de choque contra el suelo durante las últimas semanas del 2022, ayudan a promediar precios y estar mejor preparados para experimentar una subida notable de las rentabilidades en los valores medianos y grandes para este año”, añade Santacruz.

David Tinajero, de AFI, apunta hacia la “incertidumbre”, en cuanto al comportamiento de los mercados.

“La sensibilidad de las bolsas a los datos macroeconómicos seguirá marcando el paso de los principales índices globales”, añade el analista.

Sin embargo, en el mejor de los casos podría esperarse “una gradual recuperación de los índices bursátiles”, siendo mejor su comportamiento de cara a la segunda mitad del año, concluye.

La economista de Funcas, en línea con Tinajero, considera que la incertidumbre estará presente también en las bolsas durante el 2023 y que los mercados “irán bailando al ritmo de los acontecimientos, con momentos alcistas y momentos bajistas según las noticias que vayan surgiendo”.

“Hasta que no empiece a vislumbrarse el final del conflicto bélico y el final de las subidas de tipos, las bolsas seguirán esa dinámica”, añade Fernández.

Una visión más pesimista arroja Ernesto Campos Campillo, profesor de la VIU, al afirmar que en el 2023 veremos “caídas generalizadas en casi todos los índices bursátiles”.

“Hay que extremar la cautela y ser muy prudentes, ya que no se debe copiar el comportamiento de las multitudes sin analizar bien el mercado”, asevera Campos.

Sin embargo, el profesor deja una puerta abierta al optimismo ya que afirma que “esto puede hacer que surjan nuevas oportunidades de inversión que ofrezcan rendimientos muy interesantes”.

¿Qué farolillos rojos podrían lastrar a los mercados?

Para el analista de AFI, David Tinajero, el peor evento para los mercados podrían ser “las sorpresas inesperadas en inflación”.

“Una inflación más alta por más tiempo llevará a subidas más fuertes de los tipos de interés oficiales y, por lo tanto, a un daño cíclico mayor en la actividad económica, lo que se traduciría en fuertes correcciones en renta variable y tipos de deuda soberana más altos”, afirma Tinajero.

Como señala Ernesto Campos Campillo, profesor de VIU, el principal temor de los mercados durante el 2023 será la inflación, salvo que aparezca algún “cisne negro” o “se recrudezcan

las tensiones de la guerra en Ucrania y ocurra un desastre nuclear”.

En esta línea, Josep Prats, gestor de Abante European Quality, afirma que el gran problema para las bolsas seguirá siendo “la incertidumbre que genera la guerra en Ucrania”.

“La percepción indeterminada de riesgo y la aversión a la inversión en bolsa que conlleva la guerra, sigue pesando en los mercados”, asevera el asesor.

Para Javier Santacruz, investigador del IEAF, “las compañías endeudadas con posiciones débiles de caja pueden provocar importantes contratiempos en el mercado este año”.

puede esperarse para la renta fija?

Actualmente, la rentabilidad de los bonos americanos a 10 años se sitúa en el 3,5%, mientras que en España experimentan una tasa de retorno del entorno al 3,24%.

Según Ernesto Campos, profesor de la Universidad Internacional de Valencia, “las estimaciones para el 2023 y 2024 se mantendrán en el rango de entre el 3% y el 4%”.

David Tinajero, analista de AFI, considera que las rentabilidades de la deuda europea y estadounidense, que hemos visto en la segunda mitad del 2022, “continuará”, pero la intensidad “se reducirá considerablemente”.

Por lo tanto “aumentarán las oportunidades en deuda soberana de calidad”, concluye.

¿Qué

¿Qué

RENTA VARIABLE

Value o growth, una cuestión de estilo

Todo el que compra acciones se enfrenta al eterno dilema: ¿Value o growth? Pero ¿de verdad es tan importante esta pregunta recurrente?

que su valor económico, que su valor intrínseco? Cuanto más bajo sea, mejor.

Vorndran Estratega de mercado de capitales de Flossbach von Storch

Son muchos los libros que se han escrito y se siguen escribiendo —por no hablar de la infinidad de charlas que se imparten— sobre el tema de las acciones de valor y las acciones de crecimiento. Es decir, sobre las acciones que son injustamente despreciadas por la bolsa y sobre aquellas empresas que gozan de especial popularidad entre los inversores por su potencial de crecimiento. Sobre cuál de los dos tipos de acciones funciona mejor en cada entorno bursátil.

Para ser sinceros, no es una cuestión que nos quite mucho el sueño. En épocas de altas tasas de inflación es especialmente importante identificar aquellas empresas cuyos productos y servicios tienen demanda y que, por lo tanto, tienen suficiente poder de fijación de precios. Estas empresas no solo ofrecen protección contra la inflación, sino también un potencial de crecimiento del valor real a largo plazo.

Últimamente nos preguntan a menudo si no ha llegado el momento de los inversores en valor. Aun así, no queremos eludir la pregunta. ¿Qué entendemos por inversión en valor, o value investing, o qué es en realidad un inversor en valor?

Pues alguien que intenta dilucidar el valor económico de una inversión. ¿Es el precio de una acción más alto o más bajo

Sin embargo, cuando nos plantean el tema, la persona que formula la pregunta suele tener otra idea en mente y entender el término de otra manera que va acompañada de una distinción —en nuestra opinión, artificial— entre value y growth, algo que seguramente da pie a errores.

En la mayoría de los casos, lo que quiere la persona es identificar acciones de valor basándose en determinados parámetros financieros. Una acción value debe tener una baja relación entre el precio y el valor contable (ratio PVC) y/o una baja relación precio-beneficio (PER), además de ofrecer la máxima rentabilidad por dividendo posible.

Por desgracia, a menudo hay buenos motivos para que una inversión sea muy asequible, o por mejor decir, barata. No es raro que bajo las supuestas gangas se escondan empresas con escasos márgenes y muy dependientes del ciclo económico cuyo potencial de beneficios futuros es muy difícil de predecir, precisamente por esa razón.

Dicho de otra forma, lo que hoy es «barato» mañana puede salirle caro al inversor. Nosotros preferimos buscar empresas que tengan un crecimiento relativamente estable y cuyos beneficios futuros puedan predecirse con la mayor seriedad posible. En nuestra opinión, ahí se ve mucho mejor el value, aunque estas empresas, de primeras, no tengan pinta de «gangas».

Philipp

Lo que hoy es «barato» mañana puede salirle caro al inversor

Acciones en los mercados emergentes:

¿Seguirá la tendencia bajista más larga de la historia en 2023?

Actualmente, nos encontramos ante el mercado bajista de renta variable de los mercados emergentes más largo de la historia. Además, creemos que es probable que los vientos en contra de la liquidez y el crecimiento persistan hasta el próximo año. A continuación, analizamos tres aspectos clave para los inversores que estén enfocados en los mercados emergentes en el difícil entorno actual y destacamos los posibles ganadores y perdedores en 2023.

Tensión de la liquidez mundial Aunque creemos que las subidas de tipos a corto plazo de la Reserva Federal de EE.UU. (Fed) ya están descontadas en el mercado, es probable que la tasa final no lo esté. El ciclo estadounidense se está ralentizando, pero no lo suficiente como para que la Reserva Federal deje de subir los tipos, y el dólar estadounidense se encuentra ahora cerca de su máximo en 20 años en relación con otras divisas del G7. Nuestros indicadores adelantados sugieren que las condiciones generales de liquidez a nivel mundial probablemente seguirán endureciéndose durante otros seis meses, con dos notables excepciones en los mercados emergentes: China y Brasil. China ha estado suavizando su política monetaria lentamente desde principios de año, con un impacto insignificante, mientras que Brasil podría comenzar en el segundo trimestre de 2023.

El impacto de una crisis en los mercados desarrollados

Es importante tener en cuenta estas condiciones de liquidez porque el mercado bajista actual no es una "crisis de los países emergentes". Es una crisis de los mercados

desarrollados que está afectando a los mercados emergentes. En particular, los soberanos de los mercados emergentes siguen estando en una situación relativamente favorable, sobre todo en comparación con anteriores ciclos de endurecimiento monetario. Sin embargo, la liquidez impulsa los mercados y algunos mercados emergentes volverán a ponerse a prueba si persiste este entorno. En EE.UU., los tipos de interés están alcanzando niveles sin precedentes para esta clase de activos (que empezaron a ser invertibles a principios de la década de 1990) y, como consecuencia, es probable que surjan más dificultades en 2023.

De cara al año que viene, seguimos de cerca las reservas de divisas de los países con déficit comercial neto de energía, como India, Corea del Sur y Filipinas. Cuanto más se aprecie el dólar, los bancos centrales de estos países (y de muchos otros) tendrán que endurecer su política monetaria y se enfrentarán a decisiones cada vez más complicadas sobre el equilibrio entre la inflación y el crecimiento.

Hasta que se produzca ese giro del dólar estadounidense y la aparición de un entorno más favorable para los mercados emergentes en general, creemos que los inversores deberían tratar de aprovechar la gran dispersión existente en los países emergentes el próximo año. En nuestra opinión, será fundamental centrarse en los mercados que todavía pueden prosperar en un mundo con una inflación más alta, unos tipos de interés crecientes

Jamie Rice

Gestor de renta variable de Wellington Management

¿Qué pueden esperar los inversores de la renta variable de los mercados emergentes para el próximo año?

y un aumento de las tensiones

Es importante tener en cuenta estas condiciones de liquidez porque el mercado bajista actual no es una «crisis de los países emergentes»

Dirigentes te ayuda a tomar buenas decisiones

Almudena de la Mata

CEO de Blockchain Intelligence

Blockchain es ya una tecnología de adopción masiva

El despliegue de Blockchain no ha parado de crecer en los últimos años, y ahora podría dar un paso de gigante con la regulación del sector cripto que están preparando tanto la Unión Europea como los Estados Unidos, así lo cree Almudena de la Mata, CEO de Blockchain Intelligence.

POR PATRICIA MALAGÓN / REDACCIÓN

L a postura que estamos viendo acerca del blockchain y el mundo cripto ha cambiado completamente en poco tiempo. De querer prohibirlo a pasar a regularlo para su adopción, ¿en qué punto estamos en cuanto al despliegue de esta tecnología? Blockchain es ya una tecnología de adopción masiva. El mundo institucional y el sector público europeo también han apostado por ella de forma decisiva, no solo regulando algunas de las aplicaciones (como los criptoactivos) sino generando infraestructura estratégica que dota a la UE de las herramientas necesarias para el desarrollo de la economía digital. En concreto, se está trabajando en el desarrollo de redes Blockchain, identidad digital y el Euro digital.

Esta tecnología permite obtener confianza en la operativa digital abriendo un amplio mundo de nuevas posibilidades de relación y negocio. Disponemos ya de todas las piezas necesarias para desarrollar nuestra actividad social sobre medios digitales. Las redes distribuidas proporcionan un entorno de mayor ciberseguridad y confianza descentralizada.

Es cierto que puede existir blockchain sin criptomonedas, pero estamos viendo que todas las redes públicas de blockchain usan tokens, ¿podrán convivir los dos tipos de redes en el futuro?

En este momento existen multitud de redes Blockchain con funcionalidades y características muy diferentes. Es necesario saber distinguirlas y elegir la más adecuada al caso de uso. Ahora, un elemento importante de decisión suele ser, junto con la estructura de gobernanza, la sostenibilidad de la red. Una importante realidad es el desarrollo de redes por el sector público como es el caso de la red europea EBSI.

Se habla de que en el futuro pasaremos a una gran tokenización incluso en las acciones, algo que supondrá una gran revolución en el sector financiero, ¿qué avances podemos ver en este sector de los mercados y de las finanzas gracias al blockchain?

La evolución en el sector ha sido de 180 grados. El marco regulatorio ha cambiado de forma decisiva en 2022 con la aprobación de normativa fundamental como el Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MICA) y el Reglamento del Régimen Piloto de infraestructuras de mercado basadas en infraestructuras de registro descentralizado, entre otras normas.

El impulso regulatorio favorece de forma clara la tendencia de los bancos y actores de los mercados financieros en relación con blockchain y los criptoactivos. En cuanto a la industria cripto, los clientes solicitan productos de custodia e inversión en cripto y la banca quiere cubrir estas demandas de su mercado. Más allá de esto, el sector ha percibido la necesidad de ser parte integrante de la nueva economía digital (web 3.0 y metaversos) que emplea criptoactivos para el desarrollo de su actividad. Estamos definiendo el lugar de las entidades en estos nuevos entornos. También en el ámbito de los mercados financieros hemos visto un uso creciente de esta tecnología en emisiones digitales de activos, en ocasiones también con colaboración institucional. La actividad de los mercados será digitalizada sobre infraestructuras descentralizadas gracias a la normativa al Régimen piloto, en lo que supone un cambio fundamental de la operativa de las bolsas, infraestructuras de mercado.

Cuando suceden casos como la quiebra de FTX se criminaliza y se señala a todo el sector, pero al mismo tiempo puede ser positivo para que haya una limpieza y se empiece a separar los proyectos buenos de los malos, ¿saldrá el sector reforzado de esto? Es importante distinguir la tecnología y el desarrollo de la industria digital de un caso de clara mala práctica empresarial. En el caso FTX parece que ha habido serios conflictos de interés entre empresas del conglomerado (como Alameda), mala gestión de corporate governance, una inadecuada gestión del riesgo, abuso de arbitraje regulatorio, uso de estructuras societarias con fines de evasión de impuestos y tal vez manipulación de mercado. Esto no tiene necesariamente que ver con el sector en el que la empresa desarrollaba sus negocios sino con cómo lo estaba haciendo. Creo que el caso de FTX va a suponer un mayor abordaje regulatorio a nivel internacional que será positivo para el sector.

Se dice que 2023 puede ser un gran año para la entrada de los inversores institucionales en este sector gracias a

la regulación de Estados Unidos, ¿qué avances podemos ver al año que viene en un sector que cambia y evoluciona tan rápido?

Creo que en nuestro entorno es clave la regulación europea que va a dotar de seguridad jurídica a un nuevo sector que no sólo es relevante desde el punto de vista financiero, sino que también tiene un impacto en el desarrollo de la nueva economía digital. Obedece a la necesidad social de disponer de mercados de inversión seguros y un entorno financiero estable.

Europa ha sido la primera región en regular específicamente los mercados de criptoactivos. Otras regiones importantes, como EEUU, están siguiendo la estela de la regulación europea y sin duda se está trabajando conjuntamente en el seno del G20, FSB, FATF y organismos de estandarización internacionales para lograr una comprensión y abordaje coordinado de esta realidad mundial. La coordinación internacional sobre regulación de criptoactivos es absolutamente decisiva para evitar fórum shoping o crear desequilibrios competitivos.

EL MARCO REGULATORIO HA CAMBIADO DE FORMA DECISIVA EN 2022 CON LA APROBACIÓN DE NORMATIVA FUNDAMENTAL COMO EL REGLAMENTO DE MERCADOS DE CRIPTOACTIVOS (MICA)

¿QUÉ ES ESTO DEL BLOCKCHAIN?

La seguridad a la hora de guardar los tokens es algo fundamental, por eso la pregunta sobre cómo guardarlo está encima de la mesa

Cuando compramos una criptomoneda, ya sea Bitcoin, Ethereum o cualquier otra, estamos adquiriendo unos tokens que nos pertenecen. Las wallets son la manera en la que esos tokens se deciden guardar. Por hacer un paralelismo con el dinero fiat, podemos guardarlo en una cuenta bancaria o en efectivo en nuestra casa, entre otras opciones como depósitos o fondos y planes de pensiones. Pues bien, las wallets son lo mismo, las cold wallets es lo más parecido a tener el dinero en efectivo en casa o en una cuenta corriente y las hot wallets es más similar a guardarlo en un depósito bancario, aunque con más riesgos por la falta de regulación.

POR PATRICIA MALAGÓN / REDACCIÓN

LAS COLD WALLETS ES LO MÁS PARECIDO A TENER EL DINERO EN EFECTIVO EN CASA Y LAS HOT WALLETS ES MÁS SIMILAR A GUARDARLO EN UN DEPÓSITO BANCARIO

_Hot wallet

Es la opción más utilizada por los inversores, especialmente por los más pequeños o los traders. Estas carteras son las que nos ofrecen los exchanges. Por ejemplo, cuando compramos Bitcoin a través de una plataforma como Binance o Coinbase y lo dejamos ahí, estamos guardando nuestros bitcoins en la cartera de la plataforma. Es decir, son ellos quienes hacen la custodia de las mismas. Esta es una opción interesante si hacemos habitualmente trading o transferencias en criptomonedas. También es interesante si utilizamos nuestras criptos para hacer staking – una práctica que ofrecen algunas criptomonedas similar a los depósitos bancarios –. Los beneficios de las hot wallet son la inmediatez de tener el saldo disponible, la posibilidad de hacer staking y ganar un interés añadido por usar nuestras criptomonedas para este fin, y la operabilidad si queremos hacer operaciones rápidas de trading. Sin embargo, tenemos que tener claro que en las hot wallet es un tercero el que realiza la custodia, con los riesgos que esto supone. En el caso de FTX, usaba los fondos de los inversores para otros fines que no eran comprar criptomonedas que los inversores creían tener. Por eso, el riesgo de la hot wallet también radica en el tipo de Exchange en el que se tengan.

_Cold wallet

Las cold wallet es lo más parecido a guardar el dinero en efectivo o el oro en onzas. En este caso, se trata de una cartera física, en forma de pen drive, en la que se guardan nuestros Bitcoins, Ethers o cualquier otra criptodivisa. En este caso, la custodia de ese dinero la haremos nosotros y tendremos el dinero guardado físicamente y fuera de un Exchange. Los beneficios de esto es una mayor seguridad, especialmente si lo que queremos es comprar y mantener nuestras criptomonedas en el tiempo. Las cold wallet no están expuestas a casos como lo sucedidos con FTX. Ahora bien, el riesgo aquí se encuentra en que si perdemos la cold wallet física, perdemos todo el dinero.

¿Qué me conviene más?

Esta respuesta es compleja, ya que dependerá del patrimonio y del fin. Si tenemos un alto patrimonio y somos inversores a largo plazo que no queremos hacer staking y solamente queremos asegurar nuestros tokens, entonces las cold wallets parecen la mejor opción. Sin embargo, si tenemos poco dinero invertido, operamos frecuentemente con él o queremos hacer staking, las hot wallets son la mejor opción.

Adiós al anonimato del efectivo ¿Qué es y qué riesgos tiene el Euro digital?

Christine Lagarde ha sido la primera en asegurar que hay que poner fin al dinero en efectivo y a su anonimato actual.

POR PATRICIA MALAGÓN / REDACCIÓN

Las criptomonedas trajeron consigo un cambio de paradigma del dinero. La tecnología blockchain permite transacciones más rápidas, más baratas y de manera descentralizada. Pero, esta misma tecnología, que llegó para dar a los ciudadanos independencia de los bancos centrales – esa fue la idea originaria de bitcoin – puede convertirse en un arma de doble filo. Y es que, el Banco Central Europeo, la Reserva Federal, el Banco Popular de China y otros tantos bancos centrales llevan tiempo trabajando en lanzar su propia CBDC. Vamos a desgranar de qué se trata y qué riesgos puede tener.

¿QUÉ ES EL EURO DIGITAL?

El euro digital, al igual que el dólar digital o el yuan digital, es una CBDC. Se entiende por CBDC aquella moneda digital o criptográfica controlada directamente por un banco central. Esto supone un mayor control para los bancos centrales sobre el control de la masa monetaria y el control del gasto de los ciudadanos. Así las cosas, el dinero en lugar de controlarse de la manera actual, donde el efectivo aporta anonimato a las transacciones, quedará completamente registrado en una gran base de datos a la que tendrá acceso el BCE.

Y es que, Christine Lagarde, presidenta del organismo, ya ha avisado: “El anonimato total como ofrece el efectivo no es una opción viable, seria contrario a otros objetivos de políticas públicas”, ha señalado en la misma conferencia en la que ha anunciado la apuesta por esta nueva modalidad de divisa.

Así las cosas, el euro digital es un dinero en el que todas las transacciones quedarán registradas en una base de datos amplia en la que los Estado tendrán más control para luchar contra el fraude fiscal y el BCE podrá controlar la masa monetaria emitiendo o quemando dinero de manera automática.

“Va ser dinero digital que utiliza como soporte la tecnología blockchain, pero no es un criptoactivo. El banco central podrá usar un botón para emitir o para quemar dinero porque es centralizado, esto no ocurre en otras criptomonedas. Es muy importante entender que no son criptoactivos”, asegura Albert Salvany, Consultor Estratégico de BELOBABA.

El experto también explica que estas “CBDC no van a ser una competencia

para Bitcoin o Ethereum. Tendremos la opción de tener unas dobles finanzas: una centralizada y una descentralizada. Probablemente, la Administración, cuando hagamos trámites, nos pedirá operar con una CBDC, pero es tan fácil como hacer el cambio”, asegura.

LOS RIESGOS

Los riesgos tienen que ver con la privacidad en las transacciones que se realicen, ya que tanto las administraciones como el BCE podrán tener un acceso completamente detallado a todas las transacciones que haya realizado cualquier usuario de la Unión Europea con el Euro digital.

Al ser un dinero programable, también se puede determinar en las áreas geográficas en las que se podrá gastar, en cuánto tiempo se podrá gastar y en qué fines. Algo que puede ser muy útil para el control de las subvenciones y el gasto público, pero que también presenta riesgos en la protección de datos y la privacidad de los ciudadanos.

¿CUÁNDO ESTARÁ DISPONIBLE?

Esta respuesta es complicada porque los bancos centrales llevan años trabajando en desarrollar estas divisas digitales, pero su aplicación todavía parece lejana. Será necesaria una regulación, una fase de pruebas y una fase de progresiva implementación. Es posible que en esta década se vea un despliegue paulatino, pero los bancos centrales están incumpliendo sus metas temporales por lo que es difícil fijar un año de lanzamiento.

Solemos pensar que los piratas informáticos son lobos solitarios que actúan de forma individual. Sin embargo, la proliferación de los ciberataques en todo el mundo refleja un hecho preocupante: la ciberdelincuencia parece que se ha industrializado. Así lo ilustra, por ejemplo, el robo de datos de casi 10 millones de clientes del segundo operador de telecomunicaciones de Australia este verano o de los pacientes de centros hospitalarios de Francia en fechas más recientes. El ransomware, los programas informáticos malintencionados que bloquean el acceso a un ordenador a cambio de un rescate, y el phishing, la suplantación de identidades, se han multiplicado exponencialmente.

La ciberseguridad es un reto de gran relevancia para las empresas y los Estados. La digitalización en la que se han embarcado numerosos sectores ha ampliado el perímetro de los ataques de los hackers, que están equipados con las tecnologías más avanzadas. El número de ciberataques no deja de aumentar: un 31 % en el último año. En su Internet Crime Report, el FBI cifró el coste de la ciberdelincuencia en 6300 millones de euros en 2021, un 81 % más que en 2019. De hecho, España es el país que mayor número de ataques informáticos ha sufrido en 2021, muy por encima de Italia y Francia, en segundo y tercer puesto respectivamente, según el último informe de seguridad de ESET. A pesar de esta situación, la inversión en el sector ha crecido un 7,7 %, lo que supone un gasto aproximado de 1750 millones de euros, según IDC.

A pesar del deterioro del contexto macroeconómico, es imprescindible reforzar las inversiones en ciberseguridad. Todos los sectores clave están afectados: sanidad, transporte, energía, entidades financieras...Los piratas informáticos son cada vez más ingeniosos y disponen de más medios, por lo que es necesario que las empresas de ciberseguridad se anticipen y estén preparadas para cualquier tipo de ataque. En el epicentro de los retos que plantea el sector, la inteligencia artificial se ha erigido como una tecnología clave para suministrar soluciones que permitan desarrollar estrategias de protección de los datos y detección de amenazas. Asimismo, se han desarrollado soluciones dirigidas a reforzar el marco de gobierno de la ciberseguridad de las empresas e incluso soluciones de protección de datos, como la vigilancia de los centros de datos.

Un amplio horizonte de inversión

Impulsadas por el auge de la IA y el cambio de arquitectura hacia el modelo Zero Trust, las empresas de nueva generación captan inversiones cada vez mayores de los clientes. Cuesta imaginar que se dé marcha atrás en esta nueva era de lo digital. La IA es la mejor aliada de la ciberseguridad, una aliada cuya importancia no hará sino acrecentarse con la conectividad cada vez mayor de nuestras sociedades y nuestras vidas digitales. Se abre ante nosotros un amplio horizonte de inversión que tendrá que hacer frente a los retos de seguridad.

La ciberseguridad se combate con inversión, estrategia y anticipación

Rolando Grandi CFA, gestor del fondo Echiquier Artificial Intelligence de LFDE

En su Internet Crime Report, el FBI cifró el coste de la ciberdelincuencia en 6300 millones de euros en 2021, un 81 % más que en 2019

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Dónde encontrar oportunidades atractivas en la renta fija en 2023

Apesar de un escenario que incluye a EE.UU. bordeando la recesión y la eurozona y Reino Unido sucumbiendo a ella, el punto de partida de los rendimientos, combinado con la expectativa de un ciclo de impago relativamente suave, significa que pensamos que la renta fija puede ofrecer fuertes rentabilidades a los inversores en 2023. Los diferenciales han experimentado un fuerte repunte en el cuarto trimestre y es probable que se produzca un retroceso en los diferenciales de high yield en el primer semestre a medida que aumenten los temores de recesión y se debilite la economía, aunque esperamos que los diferenciales vuelvan a recuperarse en el segundo semestre.

error en la política, lo que aumentaría las posibilidades de un giro y la historia indica que los rendimientos del Tesoro pueden moverse muy rápidamente cuando se les considera un activo refugio.

En nuestra opinión, los altos rendimientos iniciales en muchos sectores de renta fija aumentan la probabilidad de lograr rentabilidades positivas. Los sectores de high yield ofrecen actualmente muchas oportunidades de rentabilidad, pero dado el fuerte estrechamiento de los diferenciales que se ha producido recientemente, creemos que parte de esta rentabilidad podría verse mermada a principios del próximo año si persiste el temor a una recesión y comienzan a aumentar los impagos.

Aunque no esperamos un gran repunte de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidenses desde la situación actual, creemos que mantener los bonos del tesoro a 10 años puede proporcionar a una cartera rentabilidad y equilibrio, así como ayudar a gestionar el riesgo a la baja si EE.UU. entra en una recesión más grave. Los miembros del FOMC continúan con su postura ‘hawkish’, y aunque no es nuestro escenario base, no podemos descartar el hecho de que continúen subiendo agresivamente incluso si el IPC sigue cayendo. Existe la posibilidad de que las acciones de la Fed hagan que los mercados prevean la posibilidad de un

El sector financiero vuelve a ser una de las áreas en las que vemos que persisten algunas de las oportunidades de valor más atractivas. En general, los bancos parecen estar muy bien posicionados para hacer frente a una recesión, con niveles de capital muy elevados y balances despejados. Además, unos tipos más altos les permitirán lograr un margen de interés neto (NIM por sus siglas en inglés) mucho mayor que durante el entorno duradero de bajos tipos de interés que han experimentado en los últimos años. Ya hemos visto este impacto durante el último periodo resultados, cuando los bancos declararon en su mayoría unos ingresos superiores a los previstos. Aunque pensamos que es probable que los préstamos no productivos (NPL por sus siglas en inglés) aumenten en el periodo más difícil que se presenta.

Bancos, los valores respaldados por activos (ABS por sus siglas en inglés) y el grado de inversión (IG) parecen atractivos

Eoin Walsh

Socio y gestor de carteras en TwentyFour Asset Management

Creemos que mantener los bonos del tesoro a 10 años puede proporcionar a una cartera rentabilidad y equilibrio

Agencias Creativas Independientes

Contenido: Informe, ranking de agencias por percepción de los anunciantes, opiniones y casos de éxito

Participación: Agencias Creativas Independientes con trabajos Versiones: impresa y online

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Miguel Ángel Rodríguez

Presidente de BeHappy Investments

Las startups que se desarrollen en la España vaciada tendrán más oportunidades

La España vaciada tiene ventajas para los emprendedores y para los inversores, señala Miguel Ángel Rodríguez, presidente de BeHappy Investments. Allí encontramos nuevos proyectos disruptivos con un gran potencial de crecimiento y un impacto positivo en la sociedad.

POR ALTEA TEJIDO / REDACCIÓN

Cree que las startups pueden proliferar en la España vaciada? ¿Tienen las mismas oportunidades que en las principales ciudades?

Por supuesto. De hecho, creo que no sólo tendrán las mismas, sino posiblemente más. El movimiento hacia la España vaciada parece ya imparable, y las startups que se desarrollen en estos entornos seguro que tendrán en su mayoría aplicaciones prácticas que les permitirán crecer incluso a mayor velocidad que aquellas nacidas en grandes ciudades.

España ha multiplicado por 5 la inversión en startups en los últimos 6 años, pero la mayor parte de ese dinero va a parar a empresas ubicadas en las principales ciudades. En el caso de BeHappy Investments, ¿en qué zonas se ubican las empresas en las que invierten?

Castilla y León y Andalucía han sido las zonas de mayor interés inicial, aunque cualquier área geográfica puede ser interesante si el proyecto es bueno. Sin embargo, hemos puesto especial foco en estas comunidades por su gran extensión destinada al sector primario y por la cercanía con algunos miembros del fondo. Hay muchos proyectos interesantes saliendo de zonas que no tienen por qué estar cercanos a una gran capital.

Por el momento, se han analizado proyectos relacionados con la agricultura, la actividad cinegética, la reutilización de residuos orgánicos y las energías renovables. Ya hemos hecho públicas las primeras inversiones y pronto se sabrá alguna más.

¿Qué ventajas tiene invertir en la España vaciada?

Los datos del estudio Movimientos de población hacia el medio rural indican que entre 2018 y 2021 se han empadronado más de 200.000 personas en pequeños municipios y que pueblos de menos de 1.000 habitantes han tenido un saldo positivo. Es decir, han llegado más de los que se han ido. Aun así, una población envejecida y la baja natalidad hacen que el saldo global sea

ACTUALMENTE UNA EMPRESA YA NO TIENE POR QUÉ ESTAR UBICADA EN MADRID O BARCELONA DONDE LOS COSTES SON TAN ELEVADOS

negativo. Otro dato relevante es que de las más de 57.000 personas que han llegado a municipios de menos de 5.000 habitantes en 2021, el 46% tiene menos de 35 años.

Estos datos reflejan que vamos hacia una descentralización. Actualmente una empresa ya no tiene por qué estar ubicada en Madrid o Barcelona donde los costes son tan elevados. Cada vez se crean más hubs en otras zonas como puede ser por ejemplo Málaga y en un futuro sucederá lo mismo en las zonas rurales.

Además, son empresas más nicho, con un modelo de negocio más particular enfocado en cubrir las necesidades de la España vaciada. Esas son las empresas que desde BeHappy Investments pretendemos apoyar.

¿Por qué decidieron apoyar a “emprendedores rurales”?

Los socios fundadores nos unimos para crear un fondo diferente con una visión más “romántica” en el cual primen, además de los réditos económicos, un impacto positivo en estas zonas porque la mayoría de nosotros somos de pequeños pueblos de distintas comunidades autónomas de España. Consideramos que BeHappy Investments debe ser un vehículo para devolver a la sociedad algo de lo que nos ha dado.

Nuestra forma de contribuir es a través de la financiación de proyectos que tengan este impacto positivo en estas zonas. La idea es hacer crecer el valor de las inversiones apoyando con capital y conocimiento a las empresas elegidas que, a su vez, trabajarán para

mejorar el mundo rural, el sector primario o el medio ambiente, por lo que se podría decir que tenemos primordialmente una función social, somos un fondo de impacto.

Sin embargo, el valor añadido de BeHappy Investments no está solamente en el apoyo financiero, el cual se puede obtener de un banco o de cualquier entidad privada. Lo que hace realmente especial a este fondo es el expertise y las ganas de aportar de los miembros fundadores, cuyo bagaje profesional puede contribuir al éxito de los proyectos.

La nueva Ley de Startups contempla la creación de una red de aceleradoras públicas que cubrirán el ámbito regional con una por comunidad autónoma, ¿esto supondrá una competencia para BeHappy Investments? ¿o por el contrario veis a las aceleradoras como aliados que refuerzan vuestro modelo?

Todo lo que venga a sumar es siempre bienvenido. Lo importante es que la inversión pública llegue a donde tiene que llegar y no se quede a medio camino.

Esta Ley también aportará beneficios a los inversores como reducciones fiscales. ¿Cree que estas medidas atraerán más inversores para la España vaciada?

Creo que es un buen comienzo, pero hay mucho camino por recorrer. Al menos, ya se están dando los primeros pasos, lo cual quiere decir que los que apostábamos por esto no estábamos tan locos como parecía.

¿

Dani Sullà

Director de cuentas de Trea AM

Nuestro nuevo fondo ofrece acceso directo a startups top americanas

Trea AM acaba de lanzar, en alianza con la gestora americana The Fund, el fondo The Fund Trea US Ventures. Se trata de un fondo alternativo que ofrece acceso directo al mercado de las startups estadounidenses apoyado en una de las mayores comunidades de business angels del país. De ello hablamos con Dani Sullà, director de cuentas de Trea AM.

POR PATRICIA MALAGÓN / REDACCIÓN

L os fondos alternativos son una gran opción para descorrelacionar la cartera y aportar una mayor diversificación, ¿cuáles son las principales características por las que los inversores deberían incluir este tipo de fondos en su portfolio?

Suelen ser activos con diferente binomio en rentabilidad-riesgo, no tan vinculados al ciclo económico, ni a los tipos de interés o a la evolución del PIB. Al mismo tiempo, tienen un horizonte de inversión a largo plazo; son ilíquidos, aunque es una iliquidez que tiende a ser primada. En general, incluir este tipo de activos alternativos en la cartera puede ayudar a reducir la volatilidad y dar un extra de rentabilidad, sobre todo en un país donde la exposición a alternativos es baja.

En TREA AM tenéis dos fondos alternativos, el Trea Infraestructura

FCR y el The Fund Trea US Ventures, ¿qué nos podéis decir acerca de estos fondos?

Son fondos que tienen características parecidas, es decir, son fondos de capital riesgo, de derecho español, de largo plazo, ilíquidos y que descorrelacionan totalmente con lo que es la renta fija y la bolsa. Pero también tienen grandes diferencias entre ellos. El fondo de infraestructuras es un fondo de fondos con un objetivo del 8 o 10% de rentabilidad neta anual, el cual se consigue al invertir en activos esenciales, monopolísticos, que suelen proteger el capital de la inflación.

Por otro lado, el venture capital tiene un objetivo diferente, más ambicioso en materia de rentabilidad. Busca multiplicar el dinero por tres, cuatro o cinco veces, lo que podría equivaler a un 20% de rentabilidad anual. Lo hace invirtiendo en fases tempranas de startups americanas con modelos dis-

CUENTAN CON 3 FONDOS, EL MÁS ANTIGUO TIENE 5 AÑOS Y ESTÁ EN EL MEJOR PERCENTIL DE RENTABILIDAD DE ESTADOS UNIDOS

ruptivos y bajas valoraciones gracias al apoyo de una de las mayores comunidades de business angels.

El fondo The Fund Trea US Ventures, invierte en compañías en fases tempranas, ¿qué tipología de compañía tiene que ser para que capte la atención del fondo?

La gran ventaja que tiene este fondo es que es la continuación del trabajo hecho por The Fund en los últimos cinco años. Ellos han realizado más de 300 operaciones en fases semilla y pre-semilla en startups americanas y nosotros lo que hacemos es entrar en esas compañías en el año dos, tres

o cuatro. Nos fijamos en que sean modelos de negocio disruptivos, que cubran una necesidad de mercado, que a su vez este mercado sea grande, que el negocio sea escalable y, aunque pueden tocar muchos sectores, tienen en común la base tecnológica.

Por su parte, The Fund Trea US Ventures se ha focalizado en un sector cada vez más importante teniendo en cuenta que las compañías cada vez se resisten más a salir a bolsa y necesitan de otros métodos de financiación para continuar creciendo, ¿qué es lo más atractivo de este fondo para los inversores?

Nosotros creemos que hemos encontrado una oportunidad muy atractiva porque vamos a ser de los pocos que ofrecen acceso directo a startups top americanas, las mismas que forman parte de fondos importantes en Estados Unidos. No es un fondo de fondos por lo que no entramos en sobrecostes, un punto muy a favor que el inversor debe tener en cuenta.

Además, contamos con un excelente trackrecord de más de 300 operaciones, como he mencionado antes. The Fund ya acumula tres fondos, que están en el mejor percentil de rentabilidad de Estados Unidos.

Fiscalmente, es un fondo de capital riesgo de derecho español, lo cual significa en el mejor vehículo fiscal que existe en España.

Al igual que en el fondo anterior, este también cuenta con la alianza de otra gestora, The Fund, ¿cuáles son los beneficios de esta alianza?

Para Trea la alianza es una gran oportunidad porque se trata de contar con el apoyo de un equipo muy experimentado que de otra manera no se podría crear. Aquí en España no existe algo así porque esto significa tener acceso a la comunidad local de business angels de Estados Unidos. De otra manera, nunca tendríamos acceso a este interesante mercado y además con unos costes limitados.

¿Hacia qué tipo de inversores se dirigen ambos fondos?

Los fondos son fondos de capital riesgo de derecho español, por lo que legamente pueden ir dirigidos tanto a inversores institucionales, como a los retail. Aunque, lo habitual es que sean inversores institucionales como fondos de pensiones, compañías de seguros o family offices. En el retail, hablaríamos más de banca privada o minorista porque son vehículos que permiten entrada a partir de 100.000 euros, aunque también hay una nueva ley que cumpliendo unos requisitos permite entrar con 10.000 euros. Después habría que mirar el tipo de perfil del cliente en cuanto al riesgo que quiera asumir. El de infraestructuras es más habitual en compañías de seguros, mientras que el de venture capital es más habitual en family office y banca privada.

Cornelia Furse CO-GESTORA DEL FIDELITY FUNDS SUSTAINABLE CLIMATE SOLUTIONS FUND

COP 27 Implicaciones

En la Conferencia de las Naciones Unidas sobre el Cambio Climático (COP 27) celebrada hace unos meses, los avances generales en un amplio conjunto de cuestiones relacionadas con esta temática cabe calificarlos, en el mejor de los casos, de desiguales. El único progreso real correspondió al anuncio de un fondo específico para pérdidas y daños con el que se prestará ayuda a los países en desarrollo que han sido especialmente vulnerables ante los desastres climáticos. En el otro extremo del espectro, se realizaron muy pocos avances en medidas para reducir las emisiones y alcanzar el objetivo de 1,5°C.

Las implicaciones financieras del cambio climático no solo se van a sentir en los países en desarrollo: las naciones más ricas también tendrán que pagar por las consecuencias del cambio

climático sin mitigar. Las estimaciones del Foro Económico Mundial sugieren que el PIB global podría verse disminuido en un 14% si la temperatura se incrementara 2,6°C. Sin embargo, de acuerdo con el informe de la ONU publicado antes de la COP 27, los compromisos actuales nos colocan en el camino de un calentamiento entre 2,1 y 2,9°C a finales de siglo.

En Sharm el-Sheij, se alcanzó un amplio consenso que reconoció las implicaciones económicas de la inacción para mitigar el cambio climático. Sin embargo, se avanzó poco en la aceleración del ritmo de recortes de emisiones para abordar las causas últimas del cambio climático.

Las partes interesadas del cambio climático siguen avanzando, a pesar de la inacción de la COP 27

La falta de progresos sustanciales en una trayectoria de 1,5°C creíble es indudablemente decepcionante, pero en un contexto más amplio hemos observado un impulso importante de otras partes interesadas del cambio climático. Los gobiernos, las empresas, los inversores y los consumidores cada vez toman más medidas preventivas, ya sean iniciativas legislativas o decisiones de inversión de las empresas con independencia de las subvenciones o los cambios en la normativa medioambiental internacional.

En cuanto a los gobiernos nacionales, EE.UU. promulgó recientemente su Inflation Reduction Act, que contempla inversiones en seguridad energética y cambio climático por valor de 369.000 millones de dólares diseñadas para reducir las emisiones de carbono al-

rededor del 40% en 2030. Se trata de una ley transformadora que creemos que acelerará espectacularmente las perspectivas de muchas tecnologías de descarbonización, como los vehículos eléctricos, el hidrógeno verde, la captura de carbono, las energías renovables y el almacenamiento de energía, entre otras. Esta ley también aporta potentes incentivos económicos para dinamizar industrias incipientes, como el hidrógeno verde o la captura de carbono.

También las empresas asociadas tradicionalmente con unas emisiones elevadas están asumiendo cada vez más responsabilidades haciendo la transición hacia un entorno con bajas emisiones de carbono, en lugar de en-

frentarse a externalidades medioambientales y al impacto negativo sobre sus beneficios. Dos ejemplos serían los siguientes:

→ El gigante cementero alemán HeidelbergCement ha desarrollado el primer proyecto de captura y almacenamiento de carbono a escala industrial del mundo en una planta de fabricación de cemento en la localidad noruega de Brevik. Cuando esté plenamente operativo en 2024, se capturarán anualmente 400.000 toneladas de CO2 que se transportarán a un almacén permanente. La producción de cemento es una de las actividades que más con-

tribuyen al cambio climático y genera alrededor del 8% de las emisiones de carbono en todo el mundo.

→ La naviera danesa A.P. Moller-Maersk está acelerando la descarbonización de su flota y ofrece a sus clientes un transporte neutral en emisiones. La empresa anunció recientemente un pedido de otros seis grandes portacontenedores oceánicos con motores de dos combustibles que pueden funcionar con metanol ecológico, lo que se traduce en un ahorro

En áreas como la contaminación por plásticos, donde la legislación es, en general, poco exigente y fragmentada, las organizaciones como la Ellen MacArthur Foundation están movilizando a sectores completos para adoptar prácticas de economía circular y reducir su consumo de plástico. En colaboración con la ONU, Global Commitment ha reunido a más de 500 entidades en torno a una visión común sobre una economía circular para los plásticos. Empresas que representan el 20% de todos los envases de plástico que se producen en el mundo se han comprometido a alcanzar unos ambiciosos objetivos en 2025 para abordar el problema de la contaminación por plásticos en origen. Y en un área como la del metano, el Global Methane Pledge (GMP) lanzó dos nuevas iniciativas para reducir aún más emisiones de metano en los sectores de la agricultura y los residuos.

Conclusión

El fondo para pérdidas y daños ilustra el consenso de que el cambio climático va a ser un problema muy costoso y no se trata solo de los países que no pueden asumirlo. Los mercados desarrollados van a tener que costear la recuperación frente a los desastres naturales. Decepciona comprobar que la COP 27 no consiguió forjar objetivos más ambiciosos o detallar cómo alcanzar estas metas.

Sin embargo, acogemos con ilusión los compromisos entre bambalinas y creemos que la aceleración de la descarbonización creará oportunidades de inversión sin precedentes. Desde nuestra perspectiva, vemos que las partes interesadas del cambio climático están efectuando cambios con independencia de las iniciativas multinacionales.

La falta de progresos sustanciales en una trayectoria de 1,5°C creíble es indudablemente decepcionante, pero en un contexto más amplio hemos observado un impulso importante de otras partes interesadas del cambio climático

Fidelity International ficha a Richa Goswami como CMO del grupo

En un puesto de nueva creación, Goswami dirigirá los equipos de marketing global de la empresa desde Asia.

Richa Goswani, que anunció su marcha de HSBC el 17 de octubre como directora de clientes y marketing para el negocio de banca personal y patrimonial, se unirá a Fidelity International (FIL) en un nuevo puesto como directora de marketing del grupo. Como parte de su mandato, Goswami supervisará la marca de Fidelity y la actividad de marketing basada en datos en más de 25 ubicaciones globales, y mejorará el esfuerzo de marketing en los dos negocios globales de la empresa: Soluciones y Servicios de Inversión (ISS) y Salud Financiera Personal y en el Lugar de Trabajo (WPFH).

La Française anuncia cuatro incorporaciones a su plataforma inmobiliaria paneuropea

La Française ha reforzado su equipo de gestión inmobiliaria a nivel paneuropeo con la incorporación de cuatro profesionales de alto perfil.

Jonathan Mansie, director de operaciones paneuropeas de La Française REM. Basado en Londres y bajo la supervisión de David Rendall, director del área inmobiliaria institucional e internacional de La Française Real Estate Managers (REM). James Harmer, gestor de activos de La Française REM. Basado en Londres y bajo las órdenes de Peter Balfour, responsable de la división inmobiliaria en el Reino Unido de La Française REM. Adil Mestan, director de inversiones de La Française REM en Alemania. Basado en Fráncfort y a las órdenes de Robin Steinberg, responsable de operaciones de La Française REM en Alemania. Vanessa Mayer, responsable de gestión de activos de La Française REM en Alemania. Basada en Fráncfort y dependiente de Carolin Hoser, responsable de gestión a activos de La Française REM en Alemania.

AXA INVESTMENT MANAGERS anuncia el nombramiento de Clément Bultheel, como coordinador de Sostenibilidad y Benjamin Jacot, como ESG Quantitative Analyst.

Clément Bultheel ha sido nombrado coordinador de Sostenibilidad, con efecto inmediato. En este puesto de nueva creación, trabaja en las políticas de sostenibilidad de AXA IM y en temas de coordinación para apoyar los esfuerzos de AXA IM en materia de ASG, incluso en relación con las nuevas políticas de financiación sostenible. Benjamin Jacot, nombrado ESG Quantitative Analyst, ya efectivo, se encarga de desarrollar métricas y modelos climáticos para evaluar el riesgo físico y de transición y la alineación de las carteras con los escenarios climáticos, en apoyo al objetivo de AXA IM de acelerar la transición hacia un mundo Net Zero.

Janus

Henderson nombra

Credit Suisse Gestión refuerza sus servicios de gestión de mandatos de fondos

Lumbreras se incorpora desde UBS Asset Management en Suiza y cuenta con más de 16 años de experiencia en el sector financiero.

a

su Directora de Responsabilidad

Janus Henderson Group plc ha anunciado el nombramiento de Michelle Dunstan como Directora de Responsabilidad.

A partir de su incorporación el 9 de enero de 2023, Michelle se encargará de supervisar las iniciativas de responsabilidad corporativa e inversión responsable de Janus Henderson. Trabajará desde Estados Unidos y su superior directo será Ali Dibadj, Consejero Delegado de Janus Henderson. Michelle trabajará estrechamente con los actuales equipos ESG de Janus Henderson para definir los enfoques y marcos óptimos para nuestras iniciativas de inversión responsable y responsabilidad corporativa, unificando y ampliando el trabajo que Janus Henderson ya realiza en este ámbito.

Credit Suisse continúa fortaleciendo el equipo de su negocio de gestión de activos en España, Credit Suisse Gestión, con la incorporación de Mario Lumbreras como gestor sénior de carteras en el equipo de Multi-Manager Solutions en Madrid, liderado por Íñigo Iturriaga. El nuevo gestor, que formará parte del Comité de Inversión de Credit Suisse Gestión, reportará a Iturriaga, responsable del equipo de Multi-Manager Solutions, área encargada de la gestión de los mandatos de fondos y de la inversión en fondos de terceros para los distintos vehículos y carteras de Credit Suisse Gestión. Multi-Manager Solutions es el área de mayor crecimiento de la gestora.

AXA IM nombra a dos expertos para reforzar sus capacidades de Inversión Responsable

Informándote desde la radio económica más escuchada en España.

¿Por qué invierten los españoles en depósitos bancarios?

El perfil del inversor español es conservador y los depósitos han sido un producto tradicionalmente elegido por su bajo riesgo.

L a inversión en depósitos bancarios es un producto tradicionalmente elegido por los españoles, a pesar de que presentan unas rentabilidades muy bajas. En DIRIGENTES consultamos con los expertos a qué responde esta tendencia y si son recomendables para incrementar los ahorros.

¿POR QUÉ SE ELIGEN LOS DEPÓSITOS?

El perfil de los inversores en España ha presentado históricamente un carácter conservador. Como apunta David Tinajero, analista de AFI “los ahorradores en España no aceptan muy bien el riesgo”.

Los depósitos bancarios a plazo fijo “han cumplido a la perfección el papel

de activo de inversión prácticamente libre de riesgo”, señala Tinajero.

Además, los depósitos y cuentas de ahorro hasta los 100.000 euros, están garantizados por el Fondo de Garantía de depósitos y en caso de cierre de un banco comercial, este respondería y se encargaría de proveer de liquidez a los ahorradores si resultan penalizados.

Ricardo Palomo, catedrático de la Universidad CEU San Pablo, explica que la tradición de los españoles por invertir en depósitos viene de años anteriores cuando “estaban bien remunerados” y eso ha quedado “en cierta tradición”.

En el otro lado, también influye que España es un país que cuenta con una gran densidad de entidades financieras y muchas oficinas, lo que

POR ALTEA TEJIDO / REDACCIÓN

convierte a los depósitos en un producto “cercano” y que da tranquilidad porque es sencillo.

En este sentido, Leticia Poole, profesora de la VIU coincide con que la preferencia de los depósitos por parte de los ciudadanos responde a la seguridad que les transmite que sean productos que ofrecen los bancos, “donde pueden acudir con su cartilla” y comprobar sus cuentas.

“Los ciudadanos conocen que los intereses reales son bajos, pero les da tranquilidad mantener el nominal de sus depósitos y prefieren estas opciones a otras inversiones cuyo riesgo es más alto”, añade.

¿ES RECOMENDABLE ESTA ELECCIÓN?

Los bancos centrales han mantenido los tipos de interés en territorio negativo durante muchos años, lo que no favorecía a los depósitos. En el caso europeo, el BCE mantuvo la tasa de facilidad de depósitos en el -0,5% hasta hace pocos meses lo que lastró durante años a este tipo de productos.

“Los bancos comerciales se vieron obligados a no ofrecer depósitos o a hacerlo en combinación con otros más arriesgados”, señala el analista de AFI. El dinero de los ahorradores, por lo tanto, se centró en productos más rentables y con mayor riesgo, como, por ejemplo, los fondos de inversión, afirma David Tinajero.

Sin embargo, la tendencia se está revirtiendo en la actualidad y los depósitos y cuentas de ahorro han recuperado cierto atractivo para los ahorradores españoles.

En esta línea, el profesor Ricardo Palomo, manifiesta que es posible

que los depósitos incrementen la rentabilidad en los próximos meses, ante la expectativa de que el BCE siga subiendo los tipos de interés.

Aunque la subida de las rentabilidades en los depósitos no será tan elástica ni tan rápida y, además, como añade el profesor de CEU, “estas subidas están siendo más altas en materia de crédito, por el impacto del euríbor y de ofertas financieras y menos altas en la parte de depósitos”, lo que supone un incremento de los márgenes de los bancos.

“Actualmente algunos depósitos ya ofrecen rentabilidades del 2%, por lo que no sería descabellado ver un incremento de estas a medida que los tipos de interés oficiales suban durante los próximos 6 meses”, señala el analista de AFI. Aunque, David Tinajero de AFI añade, que ahora “solo los bancos comerciales de menor tamaño están empezando a ofrecer estos productos, ante el rechazo de los grandes bancos a reintroducirlos en su oferta”.

Ricardo Palomo, catedrático de CEU San Pablo, señala que la inversión en depósitos es recomendable si se realiza una diversificación y en estos depósitos se invierte una de las partes, ya que presentan rentabilidades pequeñas, que en ningún caso superan la tasa de inflación.

¿HAY ALTERNATIVAS SIMILARES QUE SEAN MEJORES QUE LOS DEPÓSITOS?

El depósito bancario es uno de los productos con menos riesgo del mercado, junto con las letras del tesoro o la inversión en deuda pública y, como señala Ricardo Palomo, catedrático de CEU San Pablo, “cualquier otra opción de inversión sería dirigida hacia mercados financiero a través de fondos de pensiones, acciones, fondos de inversión, etc., que incrementarían la variabilidad”.

La profesora de la Universidad Europea de Valencia apunta que los valores de la bolsa que hayan sido castigados y tengan ahora una buena proyección, serían una buena alternativa de inversión. Entre ellos, Poole, destaca a las empresas industriales como Acerinox o Inditex o a los valores bancarios con presencia internacional como Banco Santander o BBVA.

Asimismo, Leticia Poole, señala a las letras del tesoro como buena opción ya que “están cerrando al 2,37%” y van subiendo “por encima de los depósitos bancarios”.

David Tinajero, analista de AFI, considera que hay un gran abanico de inversiones alternativas, dependiendo del perfil del ahorrador, desde fondos de inversión, fondos cotizados, ETF o los propios mercados bursátiles.

“ALGUNOS DEPÓSITOS ALCANZAN YA RENTABILIDADES DEL 2% Y PODRÍA ESPERARSE QUE SIGAN SUBIENDO A MEDIDA QUE SE INCREMENTAN LOS TIPOS DE INTERÉS OFICIALES ”

Visión para renta fija en 2023: 4 estrategias ganadoras

Con las alzas en las TIR de los bonos globales, los mercados de renta fija parecen cada vez más atractivos, pero los riesgos deben gestionarse adecuadamente.

La clave será aprovechar algunas de las indudables oportunidades que ofrecen los mercados de renta fija, manteniendo al mismo tiempo los niveles de riesgo bajo control. Un buen punto de partida es evitar las estrategias unidimensionales propensas a la volatilidad observada en los gilts británicos hace unas semanas.

1. Mercado estadounidense

y otros activos de riesgo en los años posteriores a la crisis financiera.

3. Global

Jaime Raga Senior CRM de UBS

Iberia

El mercado de renta fija estadounidense es el más líquido y diverso del mundo para los inversores. El Bloomberg US Broad Market, un popular índice de renta fija seguido por muchos inversores, tiene un valor de más de 30 billones de dólares y su TIRsupera ligeramente el 4,5%, niveles no vistos desde 2009. El mercado en su conjunto es de muy alta calidad (AA+), y abarca una gama de sectores que incluye bonos gubernamentales, MBS, bonos corporativos y algunos emisores supranacionales como el Banco Mundial.

2. Bonos

del tesoro ligados a la inflación (TIPS por sus siglas en inglés) Aunque no forman parte del índice US Broad Market Index, los TIPS son una parte crucial del conjunto de oportunidades para la gestión activa de bonos. A largo plazo, el rendimiento real (es decir, después de la inflación) de los TIPS debería coincidir aproximadamente con la tasa de crecimiento real de la economía. Durante varios años tras la crisis financiera mundial, los rendimientos reales se redujeron a niveles inferiores a la tasa de crecimiento real, un factor clave detrás de los extraordinarios rendimientos de la renta variable

Como consecuencia de la exposición a los mercados de EE.UU., la diversificación definitiva (y, por tanto, una alta probabilidad de buenos resultados) la encontrarán los inversores que puedan ampliar sus horizontes para abarcar los mercados globales de renta fija. Los retos a los que se enfrentan la Fed y el BCE son superficialmente parecidos (inflación muy por encima del objetivo), pero tienen causas algo diferentes. Una estrategia activa sólida rotará entre países y sectores a lo largo del tiempo (los gilts parecían una trampa mortal en septiembre, pero ahora Reino Unido parece Atractivo desde el punto de vista fiscal). Los inversores deben ser ágiles.

4. High yield europeo

Esto puede parecer un tanto contradictorio, teniendo en cuenta los retos a los que se enfrentan las economías europeas. Sin embargo, los mercados han actuado con rapidez para revalorizar estos riesgos y los rendimientos siguen estando cerca de los máximos de los últimos 10 años, mientras que las tasas de impago previstas para 2023 son relativamente bajas, lo que mejora la rentabilidad ajustada al riesgo prevista (muchas empresas no necesitan refinanciarse a corto plazo, un riesgo clave para los inversores en high yield). No cabe duda de que algunos sectores industriales son más vulnerables que otros, por lo que la gestión activa será clave para el éxito. Los rendimientos serán probablemente más volátiles que los de otras ideas, pero los inversores a largo plazo serán los más beneficiados.

AM

Los retos a los que se enfrentan la Fed y el BCE son superficialmente parecidos

Nacho Bautista

CEO y Cofundador de Fundeen

Nacho Bautista, CEO y Cofundador de Fundeen afirma que las renovables han llegado para quedarse y la población cada vez es más consciente de que todos debemos aportar y actuar en favor del medio ambiente.

POR ALTEA TEJIDO / REDACCIÓN

Como sociedad, tenemos una necesidad de invertir en energías renovables

¿ Con qué propósito nace Fundeen?

Nacimos para democratizar la inversión en renovables, pero también para apoyar la transición energética e incentivar un cambio en la sociedad. Y todo esto lo hacemos con rigor, con sentido de la responsabilidad y, sobre todo, con transparencia.

¿Por qué las energías renovables?

Después de trabajar en el sector y conociendo los obstáculos que existen

para participar en estos fondos de inversión (el ticket mínimo por ley es de 100.000 € aunque en la práctica supera los 200.000 €), vimos una oportunidad de dar acceso a la inversión en renovables a través del crowdfunding para permitir a los pequeños ahorradores participar en iniciativas sostenibles y beneficiarse de ello.

Además, creo que finalmente las renovables han llegado para quedarse. Son la tecnología de producción eléctrica más barata, por lo que difícil-

mente se van a ver desplazadas en el medio-largo plazo por otra tecnología. También opinamos que la población es cada vez más consciente de que todos necesitamos aportar y actuar en favor del medio ambiente.

¿Cuáles son vuestros objetivos para el largo plazo?

En el largo plazo nuestros objetivos son los mismos con los que nació la compañía: permitir que cualquier persona pueda invertir en proyectos de energía

renovable. Además, no es algo que intentemos promover sólo nosotros, sino que la administración pública ya está obligando a ello en algunas comunidades autónomas o incentivándolo durante el desarrollo de los proyectos. La ciudadanía cada vez jugará un rol más activo en el sector energético.

Recientemente hemos adquirido la licencia PSFP de la CNMV. Esto significa que ya somos un proveedor europeo de servicios de financiación participativa. Este hito marca un antes y un después en todo lo que nos espera: es un gran paso para todos los inversores de Fundeen, ofreciéndoles la máxima protección y transparencia existente, y de cara a la compañía, también estamos desbloqueando puertas de cara a futuro.

¿En qué empresas se fija Fundeen para invertir?

Cuando un promotor nos hace llegar un proyecto, este debe contar ya con todas las licencias y permisos necesarios para llevar a cabo su construcción. Sin embargo, antes de publicarlo en la plataforma, el equipo de Fundeen realiza exhaustivos análisis desde un punto de vista técnico, financiero y legal-administrativo para comprobar su viabilidad y para verificar que, efectivamente, es una oportunidad atractiva para nuestros inversores.

¿Qué grado de aceptación veis que tiene la inversión en renovables?

La aceptación en la inversión de renovables cada vez es mayor por varios principales motivos:

El primero de ellos es la necesidad que tenemos como sociedad de invertir en las mismas. Cada vez más, existe una tendencia clara en poner de nuestra parte para frenar el cambio climático y favorecer la transición energética.

Por otro lado, si hablamos de rentabilidad, nos encontramos ante un escenario donde la energía renovable es cada vez más competitiva en términos de coste, siendo menos volátil que otras inversiones.

Por último, si inviertes en energía renovable puede ser una forma efectiva de diversificar tu cartera y protegerla los riesgos de otros tipos de inversión.

¿Por qué los ciudadanos se decantan (los que lo hacen) por la inversión en energías renovables?

La inversión en energías limpias no siempre ha estado al alcance de los pequeños ahorradores, de hecho, somos la primera plataforma autorizada por la CNMV que les permite invertir en renovables. Fundeen nació para democratizar este tipo de inversiones y estamos orgullosos de lo que hemos logrado en tan poco tiempo, ya somos una comunidad de cerca de 8.000 inversores.

A nivel inversión, las renovables son muy rentables, podemos llegar a hablar incluso de doble dígito. Es una inversión en economía real, es decir,

inversión financiera y otros perfiles que han tenido su primera experiencia con nosotros.

El perfil de un ciudadano que se decanta por la inversión sostenible puede variar ampliamente. Algunas personas pueden decidir invertir de manera sostenible debido a sus creencias personales y su deseo de contribuir a un mundo más sostenible y justo, pero también hay personas que deciden invertir de manera sostenible debido a su interés en proteger su propio patrimonio financiero a largo plazo.

En general, encontramos inversores de cualquier perfil demográfico y con una amplia variedad de niveles

más sólida que otro tipo de productos, y es una buena manera de diversificar ahorros. Pero, por encima de todo, las renovables nos permiten rentabilizar los ahorros de una forma sostenible, participando en la transición energética hacia un modelo basado en energías limpias. Al final, es un tipo de inversión sostenible, positiva, ética, pero sobre todo necesaria.

Actualmente ya hemos repartido más de 370.000 € en beneficios entre nuestros inversores con un retorno de la inversión de entre el 5,5% y el 7,5%, dependiendo del tipo de proyecto y de inversión aportada. Es una cifra muy superior a la que ofrece el mercado bancario con depósitos que en el mejor de los casos no superan el 1,5%.

¿Cómo es el perfil del ciudadano que se decanta por la inversión sostenible? No tenemos un perfil de inversor específico. Cualquier persona puede invertir en Fundeen a partir de 500 € en su primera inversión y desde 1 € en inversiones posteriores. Nos encontramos con ciudadanos totalmente dispares: usuarios experimentados en el mundo de la

de riqueza y conocimiento financiero. Pueden ser inversores individuales o institucionales, y tienen a su disposición una amplia cartera de productos de inversión sostenible según gustos y necesidades que pueden encontrar en nuestra plataforma.

¿Por qué es importante la inversión en energía renovable en un escenario de elevada inflación y bajas rentabilidades? La inversión en energías renovables cobra gran sentido en este escenario. Al ser fuentes de energía limpias e inagotables, no producen gases de efecto invernadero por lo que las convierten en la mejor oportunidad para invertir. Además, a medida que las energías renovables se vuelven más competitivas en términos de costes, pueden proporcionar una fuente de energía estable y sostenible a largo plazo.

Por último y como venimos comentando anteriormente, la inversión en energías renovables puede ser atractiva desde un punto de vista financiero, ya que puede generar un rendimiento sostenible a largo plazo y puede ser menos volátil que otras inversiones.

Enrique

Martí

CEO de iBroker

Christophe Grosset

La unión de iBroker y Spectrum Markets permite operar 24/5 a los inversores españoles

En el mercado español se acaba de producir un interesante movimiento con la alianza de Ibroker y Spectrum Markets. Algo que dará mayores posibilidades a los inversores minoristas.

POR PATRICIA MALAGÓN / REDACCIÓN

¿ Qué supone esta alianza para los inversores españoles?, ¿habrá acceso a un mayor número de activos?

Enrique Martí_ La incorporación de iBroker a Spectrum Markets ampliará las posibilidades de negociación de los inversores minoristas españoles. Gracias a este acuerdo, podrán operar 24 horas al día, cinco días a la semana, con la ayuda de las plataformas integradas de última generación de Spectrum Markets. Además, al asociarnos con Spectrum Markets aumentaremos la gama de activos disponibles al incluir derivados titulizados. Los inversores minoristas podrán negociar turbos, que se sumarán a nuestra actual gama de productos.

Christophe Grosset_ Esta alianza refuerza la situación de los inversores minoristas, ya que va más allá de ampliar la gama de activos disponibles. Gracias al acuerdo, los pequeños inversores disfrutan de un mayor nivel de autonomía y seguridad, ya que se les ofrece una experiencia de negociación en un operador regulado y con numerosas funciones. Además, gracias al innovador ISIN único paneuropeo de Spectrum Markets disponible para cada instrumento cotizado, todas las órdenes ejecutadas a través de iBroker mediante

nuestro centro de negociación en España e Italia se consolidarán en un libro de órdenes internacional, lo que dará a los inversores acceso a una reserva de liquidez mucho mayor.

¿Qué beneficios tiene para ambas compañías esta unión?

E.M._ Asociarnos con Spectrum Markets nos ha permitido ampliar la gama de activos que tenemos a disposición de los inversores minoristas de una manera fácil y rentable y hacerlo de forma simultánea en España e Italia.

C.G._ iBroker es una empresa de rápido crecimiento con un enfoque muy innovador, que combina con éxito el acceso a una gama de instrumentos negociados activamente con una interfaz intuitiva, sencilla y accesible. Su enfoque de diseño centrado en el mercado minorista encaja perfectamente con el diseño de la arquitectura y los servicios de Spectrum Markets, que se centra en la transparencia y la innovación y se compromete a dar prioridad a las necesidades de los inversores minoristas.

Ahora que estamos viendo toda la crisis en las plataformas de compras de criptoactivos, ¿es un buen momen-

to para que los brókers aporten más confianza a los inversores?

E.M._ Un aspecto importante de la negociación es calibrar el valor razonable de un activo y si crees que el mercado lo está valorando adecuadamente. De esta evaluación concluirás tu decisión de compra, venta, mantenimiento o venta en corto. Por otro lado, algo que es más importante, aunque a menudo se pasa por alto, es la normalización de un instrumento financiero y la seguridad del entorno de negociación en el que se actúa. Si una plataforma de negociación está situada en un paraíso fiscal o en lugares no conocidos precisamente por mantener un régimen de supervisión estricto y una aplicación rigurosa de las normas, y el instrumento negociado no está suficientemente normalizado, el inversor minorista debería mantenerse alejado de ella.

C.G._ No hay mucho que añadir a lo que ha dicho Enrique. La protección del inversor consiste en la obligación de ofrecer un entorno en el que los riesgos inherentes a una operación se destaquen de forma destacada y comprensible y en el que la seguridad y los detalles en torno a la ejecución sean totalmente transparentes y no discriminatorios. Ha habido un desarrollo muy dinámico

Director de ventas para Europa de Spectrum Markets

HA HABIDO UN DESARROLLO MUY DINÁMICO EN TÉRMINOS DE UNA MAYOR PARTICIPACIÓN MINORISTA Y MÁS CLASES DE ACTIVOS QUE CREAN UN "MIEDO A PERDERSE" ENTRE LOS INVERSORES MINORISTAS

en términos de una mayor participación minorista y más clases de activos (cada vez más digitales) que crean un "miedo a perderse" entre los inversores minoristas. Lamentablemente, esto ha sucedido en un entorno aún no suficientemente regulado en lo que respecta a estas nuevas clases de activos. Esta combinación de fuerte interés comercial minorista, fácil acceso y nuevas clases de activos encierra oportunidades, comparables a las de la era de las puntocom.

Spectrum Markets está enfocado en el trading minorista, ¿faltan operadores más especializados en esta forma de invertir en España?

C.G._ En España, el número de inversores minoristas ha crecido desde la crisis sanitaria de Covid-19 y esos inversores

se han vuelto cada vez más sofisticados. Sin embargo, creemos que se trata de una tendencia global a largo plazo y no de una tendencia circunstancial derivada de la pandemia. Las cifras de 2021 muestran que los hogares españoles invierten cada vez más en los mercados de renta variable. Muchos proveedores pretenden aprovechar los beneficios que este aumento de la demanda minorista puede reportar sin preocuparse demasiado de si su oferta se adapta al grupo objetivo pertinente en términos de que sea la clase de activos, el tipo de instrumento, el tipo de riesgo o el nivel de liquidez adecuados. Creemos, sin embargo, que el aumento de la demanda minorista llevará a un mayor número de personas a operar en cualquier momento y en cualquier

lugar, necesitando así alternativas en forma de productos estructurados para fines generales de negociación o cobertura.

¿Cuáles son los objetivos de crecimiento para los próximos años?

C.G._ España constituye uno de los mercados más relevantes para continuar nuestra expansión internacional. Vemos un gran potencial para el desarrollo del mercado de derivados titulizados en el país, un tipo de producto todavía poco conocido aquí y sobre el que es necesario educar y dar transparencia. El objetivo a medio plazo de Spectrum Markets es buscar nuevas alianzas con emisores, brokers e intermediarios de derivados españoles que quieran innovar y expandirse con nosotros.

Enrique Martí

Christophe Grosset

Nuevos en el mercado

TREA AM SE ALÍA CON THE FUND

PARA LANZAR UN FONDO DE VENTURE CAPITAL AMERICANO

Trea AM, gestora española independiente, lanza un nuevo fondo alternativo de Venture Capital de la mano de la gestora estadounidense The Fund.

El nuevo vehículo ya registrado por la CNMV, denominado The Fund Trea US Ventures, FCR, ofrece una oportunidad única de acceder a compañías estadounidenses en sus etapas iniciales de lanzamiento. The Fund tiene un modelo único compuesto por una red de más de 500 fundadores de algunas de las startups más exitosas en Estados Unidos, que ahora son socios limitados de The Fund y se encargan de localizar las mejores oportunidades del mercado. The Fund invierte en la fase “pre-semilla” de las compañías y, en una etapa más asentada en la fase “semilla”-, coinvierte con Trea AM, ambas fases son rondas previas a una posible Serie A de la compañía.

ALLIANZ GLOBAL INVESTORS

LANZA SU SEGUNDO FONDO DE TRADE FINANCE

El fondo se basa en el éxito de su predecesor, Allianz Working Capital Fund que se lanzó hace tres años.

Allianz Global Investors ha anunciado el lanzamiento de su segundo fondo de financiación del comercio (trade finance): Allianz Working Capital Investment Grade Fund (ALWOCA IG). El fondo se basa en el éxito de su predecesor, Allianz Working Capital Fund que se lanzó hace tres años. El equipo de Trade Finance de Allianz GI gestiona 500 millones de euros de inversores institucionales de toda Europa. El nuevo fondo ALWOCA IG, dirigido a inversores institucionales, ofrecerá exposición a créditos de financiación al comercio a muy corto plazo con grado de inversión y, por lo tanto, será accesible para una amplia gama de inversores que tienen restricciones a las inversiones con calificación de alto rendimiento.

BLACKROCK

ODDO BHF ASSET MANAGEMENT LANZA UN NUEVO FONDO DE RENTA FIJA CON FECHA DE VENCIMIENTO

Se trata de un nuevo fondo de renta fija con fecha de vencimiento que invierte en high yield: ODDO BHF Global Target 2028.

ODDO BHF Asset Management lanza su nuevo fondo de renta fija con fecha de vencimiento: ODDO BHF Global Target 2028. Con 1.400 millones de euros de activos gestionados en esta estrategia, ODDO BHF Asset Management ha adquirido desde su primer fondo de 2009 una gran experiencia en el diseño y la gestión de este tipo de fondos. ODDO BHF Global Target 2028, que invierte en el mercado de bonos de alto rendimiento (high yield), tiene como objetivo aumentar el valor de la cartera a medio y largo plazo invirtiendo en bonos de todo el mundo con una calificación comprendida entre BB+ y CCC, con vencimiento máximo el 1 de julio de 2029.

LANZA EL ETF ISHARES METAVERSE UCITS

El ETF iShares Metaverse UCITS sigue el STOXX Global Metaverse Index, que utiliza el análisis de datos de patentes exclusivo de EconSight para identificar empresas líderes del mercado.

BlackRock ha lanzado un nuevo ETF (fondo cotizado en bolsa), que ofrece a los clientes europeos una exposición específica a una amplia variedad de empresas activas en el desarrollo de tecnologías asociadas al metaverso. El iShares Metaverse UCITS ETF [MTAV] seguirá el índice STOXX Global Metaverse Index.

El metaverso, un mundo virtual inmersivo que integra interacciones digitales y físicas, es la próxima frontera del mundo digital y se beneficiará de una aceleración de las inversiones de grandes empresas tecnológicas, mercados privados y marcas de consumo a medida que surjan nuevas aplicaciones virtuales. La tecnología asociada al metaverso constituye una interacción entre aspectos tanto de la Realidad Aumentada como de la Realidad Virtual.

A&G LANZA SU PRIMER FONDO DE FONDOS DE PRIVATE EQUITY

A&G lanza el fondo A&G Global Equity I. Se trata de un fondo que invertirá en una cartera de fondos de private equity que seguirán una estrategia de Buyout.

A&G lanza el fondo A&G Global Equity I. Se trata de un fondo que invertirá en una cartera de fondos de private equity que, en su mayoría, seguirán una estrategia de Buyout. Dentro del Buyout se tratará de invertir en fondos que operen en el Mid Market y Upper Mid Market: compañías por lo general de un Valor Empresa superior a EUR 500 MM, con “una razón de ser” y que cuentan con más herramientas para afrontar un entorno macroeconómico como el actual. El tamaño objetivo del fondo es de 100 MM de euros.

VENTURE CAPITAL AMERICANO

RENTA FIJA

PRIVATE EQUITY

TRADE FINANCE

EXPERTOS, GESTORAS, FONDOS DE INVERSIÓN, SICAVS Y PLANES DE PENSIONES

CONOZCA DE UN VISTAZO LAS PRINCIPALES CIFRAS Y DATOS CURIOSOS DE LA INDUSTRIA DE GESTIÓN DE ACTIVOS EN ESPAÑA Y UNAS PISTAS SOBRE LO QUE SE CUENTA EN LOS CORRILLOS

+ 2 , 6 % + 1 , 74 % - 0 , 05 % + 2

El notable comportamiento de los mercados de financieros en el mes de noviembre, permitió que el patrimonio de los Fondos de Inversión incrementase en 7.895 millones de euros. De esta manera, el volumen de activos de los Fondos de Inversión se situó en 310.546 millones de euros (2,6% más que el mes anterior).

Los Fondos de Inversión experimentaron en el mes una rentabilidad media del 1,74%, donde la práctica totalidad de las vocaciones obtuvieron rentabilidades positivas, con especial intensidad en aquellas categorías con mayor exposición a acciones, y dentro de ellas, las centradas en mercados emergentes y europeos generaron mayores rentabilidades.

Según los datos de Inverco, el número de cuentas de partícipes en IICS nacionales se sitúa en las 22.702.777 frente a las 22.715.240 del mes de octubre, a pesar de las correcciones del mercado en el año sigue siendo un balance positivo. Por categorías, los Fondos de Inversión han sido los que más nuevos partícipes han registrado, un 2% entre enero y noviembre.

614

Los Fondos de Inversión experimentaron en noviembre captaciones netas positivas superiores a los 2.614 millones de euros. Hacía 5 años que no se registraban suscripciones de esta magnitud en un mes de noviembre. De esta manera, se encadenan 25 meses consecutivos con captaciones netas positivas.

En el conjunto del año el volumen de captaciones netas asciende a los 15.197 millones de euros.

SUSCRIPCIONE S Y REEMBOLSOS

PATRIMONIO

RENTABILIDAD PARTÍCIPES

mill. de euros

CONFIDENCIALES

LAS FRASES MÁS CURIOSAS ESCUCHADAS EN LOS CORRILLOS

Los indicios de desaceleración económica parecen estar eclipsando cualquier cambio en la política monetaria de la Fed, lo que ha provocado una renovada sensación de malestar en los mercados de renta variable".

Se espera que la Reserva Federal lleve a cabo un endurecimiento cuantitativo (QT) de 1 billón de dólares a lo largo del año y debemos señalar que tenemos poca orientación histórica sobre cómo se desarrollará esto".

Los mejores días de negociación en la bolsa se esconden en la volatilidad de las fases en las que el escepticismo y el pesimismo parecen más sabios, y ahí reside un verdadero peligro para quienes se salen de la bolsa por una gestión del riesgo".

PACIENCIA Y ESPERANZA PARA

EL 2023

erramos un 2022 que puede considerarse el peor año de la historia para los mercados. Durante este año que dejamos atrás, nos hemos acostumbrado a caminar con la volatilidad y la tendencia bajista permanente en las bolsas. El pesimismo y la incertidumbre se han convertido en nuestros fieles acompañantes a la hora de llevar a cabo nuestras decisiones de inversión.

La inflación, la guerra entre Rusia y Ucrania, el incremento desbocado de las materias primas y las decisiones agresivas de los bancos centrales, han sido algunos de los factores que han provocado los malos datos en los mercados.

La mala noticia, es que hemos cerrado el año sin una solución para estos inconvenientes, que parece que volverán a acompañarnos durante el 2023 que comienza.

Los tambores de próxima recesión suenan a ambos lados del Atlántico, sin embargo, no hay que perder la esperanza ya que durante los últimos compases del 2022 pudimos ver ciertos brotes verdes con el relajo de las tasas de inflación en algunas economías.

La paciencia tendrá que convertirse en nuestro mejor aliado, ya que no debemos olvidar que después de la tormenta, llega la calma.

ALTEA TEJIDO Redactora de Funds&Markets

Estados Unidos va a tener serios problemas de crecimiento para el 2023 y esto va a ir acompañado de una recesión que aún está por determinar su calado ”.

RF EURO LP

RENTABILIDAD OBJETIVO

RV INTERNACIONAL EE.UU. GARANT. REND. FIJO

RF INTERNACIONAL MONETARIOS

RV MIXTA INTERNACIONAL

RV EURO RESTO

RV INTER. EMERGENTES

RETORNO ABSOLUTO

RV NACIONAL EURO DE GARANTÍA PARCIAL

FONDOS ÍNDICE

RV INTERNACIONAL JAPÓN RV INTERNACIONAL RESTO

RV MIXTA EURO

RV INTERNACIONAL EUROPA

RF MIXTA EURO GARANT. REND. VARIABLE

RF MIXTA INTERNACIONAL

RF EURO CP GLOBALES

GESTORAS QUE MÁS CAPTAN EN EL MES

SUSCRIPCIONES NETAS SUSCRIPCIONES REEMBOLSOS PATRIMONIO

NOMBRE DE LA GESTORA

SANTANDER AM 456.386 1.435.749 979.363 46.849.901,67

BBVA AM 343.776 932.732 588.956 44.323.570,93

IBERCAJA GESTIÓN 301.206 651.941 350.735 17.860.325,39

IMANTIA CAPITAL 275.947 328.643 52.696 3.118.572,99

BANKINTER Gº ACTIVOS 275.892 794.205 518.313 10.703.155,16

KUTXABANK GESTION 183.255 515.950 332.695 17.731.013,65

GESCOOPERATIVO 124.118 210.053 85.935 6.959.176,26

SABADELL AM 80.991 344.608 263.616 14.379.741,74

GIIC FINECO 63.951 188.784 124.833 3.961.717,65

EDM GESTIÓN 35.346 53.755 18.409 745.800,92

ANDBANK WM 34.504 95.770 61.266 1.629.785,25

MUTUACTIVOS 33.079 221.367 188.288 6.238.289,14

CAJA LABORAL GESTIÓN 26.653 44.520 17.867 3.314.402,29

RENTA 4 GESTORA 24.914 103.432 78.518 3.390.402,40

CREAND AM 24.912 27.565 2.653 259.413,13

MARCH ASSET INVESTMENTS 23.974 30.237 6.263 352.709,43

AZVALOR AM 20.063 39.349 19.286 1.816.733,64

SINGULAR AM 18.451 56.460 51.784 441.516,56

COBAS AM 15.920 52.149 36.229 1.430.857,16

GAESCO GESTIÓN 13.859 71.156 57.297 1.001.542,50

GESTORAS QUE MENOS CAPTAN EN EL MES

NOMBRE DE LA GESTORA SUSCRIPCIONES NETAS SUSCRIPCIONES REEMBOLSOS PATRIMONIO

CAIXABANK AM -98.708 1.451.581 1.550.288 77.356.009,15

UNIGEST -59.752 24.406 84.158 8.558.719,84

BESTINVER GESTIÓN -40.123 13.690 53.813 3.877.829,95

TREA AM -30.321 14.601 44.922 3.171.346,54

CREDIT SUISSE GESTIÓN -28.480 76.195 104.675 1.084.648,27

AMUNDI IBERIA -14.324 34.283 48.607 3.338.540,97

MARKET PORTFOLIO AM -13.609 213 13.822 49.165,13

DUNAS CAPITAL AM -11.971 14.102 26.073 1.240.917,91

CAJA INGENIEROS GESTIÓN -11.823 6.987 18.810 945.486,11

MEDIOLANUM GESTIÓN -8.876 43.751 52.627 1.204.380,46

MIRALTA AM -5.655 1.350 7.005 89.207,46

BANKOA GESTION -4.999 692 5.691 427.885,33

METAGESTIÓN -3.624 1.277 4.901 362.061,69

ALTAIR FINANCE AM -3.098 2.458 5.556 107.525,30

GESTIFONSA -2.998 1.608 4.606 455.382,47

GESCONSULT -2.826 5.485 8.311 164.560,48

SANTALUCÍA AM -2.745 11.556 14.301 1.210.337,00

SASSOLA PARTNERS -811 121 932 79.499,59

AFI INVERSIONES GLOBALES -304 0 304 16.307,37 GINVEST AM -247 412 659 107.425,93

Fuente: INVERCO, NOVIEMBRE 2022

PEDRO DEL POZO Director de inversiones financieras en Mutualidad de la Abogacía

RANKING DE GESTORAS

POR PATRIMONIO

NOMBRE DE LA GESTORA

TOTAL %

Nº DE FONDOS PATRIMONIO SOBRE TOTAL AL PATRIMONIO

CAIXABANK ASSET MANAGEMENT SGIIC, S.A. 307 77.545.611,20 24,97

SANTANDER ASSET MANAGEMENT, S.A.,SGIIC 185 47.012.253,01 15,14

BBVA ASSET MANAGEMENT SA SGIIC 110 44.512.575,64 14,33

IBERCAJA GESTIÓN, S.A. 109 17.920.498,43 5,77

KUTXABANK GESTION, S.G.I.I.C., S.A.U. 66 17.771.780,24 5,72

SABADELL ASSET MANAGEMENT, S.A.,S.G.I.I.C., S.U. 203 14.541.564,73 4,68

BANKINTER GESTION DE ACTIVOS SGIIC 161 10.811.373,46 3,48

UNIGEST, S.G.I.I.C., S.A.U. 100 8.561.522,24 2,76

GESCOOPERATIVO SA SG IIC 78 6.971.029,45 2,24

MUTUACTIVOS SGIIC  S.A.U. 97 6.259.540,59 2,02

GIIC FINECO S.G.I.I.C., S.A.U. 29 3.974.789,03 1,28

BESTINVER GESTION S.A., SGIIC 19 3.869.923,87 1,25

RENTA 4 GESTORA, S.G.I.I.C., S.A. 108 3.398.907,31 1,09

AMUNDI IBERIA, SGIIC, S.A. 21 3.356.530,09 1,08

CAJA LABORAL GESTION, S.G.I.I.C., S.A. 35 3.318.965,48 1,07

TREA ASSET MANAGEMENT SGIIC SA 31 3.172.992,57 1,02

IMANTIA CAPITAL SGIIC SA 37 3.118.501,40 1

MAPFRE ASSET MANAGEMENT, S.G.I.I.C., S.A 34 2.776.438,36 0,89

ABANTE ASESORES GESTIÓN SGIIC S.A.  24 2.317.172,83 0,75

AZVALOR ASSET MANAGEMENT, SGIIC, S.A. 6 1.838.244,64 0,59

ANDBANK WEALTH MANAGEMENT, SGIIC, S.A.U. 149 1.673.666,89 0,54

MARCH ASSET MANAGEMENT S.G.I.I.C., S.A. 38 1.483.488,96 0,48

COBAS ASSET MANAGEMENT SGIIC SA 21 1.459.224,04 0,47

DUNAS CAPITAL ASSET MANAGEMENT S.G.I.I.C., S.A. 16 1.232.960,16 0,4

SANTA LUCIA ASSET MANAGEMENT SGIIC, SAU 81 1.215.061,96 0,39

MEDIOLANUM GESTION, SGIIC, S.A. 34 1.203.105,74 0,39

MAGALLANES VALUE INVESTORS, S.A., SGIIC 10 1.097.487,64 0,35

CREDIT SUISSE GESTION SGIIC SA 29 1.082.534,87 0,35

GVC GAESCO GESTIÓN SGIIC 101 1.007.368,85 0,32

CAJA INGENIEROS GESTION, S.G.I.I.C., S.A.U. 27 945.954,29 0,3

ORIENTA CAPITAL SGIIC, S.A. 14 840.312,32 0,27

GCO GESTIÓN DE ACTIVOS, S.A. SGIIC 8 787.564,53 0,25

DEUTSCHE WEALTH MANAGEMENT SGIIC,S.A. 11 737.154,11 0,24

EDM GESTIÓN, S.A. SGIIC 13 735.703,50 0,24

INVERSIS GESTION, S.G.I.I.C., S.A.U. 60 653.815,44 0,21

GESNORTE S.A. S.G.I.I.C. 3 640.694,00 0,21

TRESSIS GESTION SGIIC, S.A. 30 591.185,86 0,19

GESTIFONSA S.G.I.I.C., S.A.U. 36 453.091,92 0,15

SINGULAR WEALTH MANAGEMENT SGIIC.,S.A 22 452.625,25 0,15

ALTAMAR PRIVATE EQUITY, S.G.I.I.C., S.A. 12 450.885,00 0,15

BANKOA GESTION, S.A. , S.G.I.I.C. 13 427.932,26 0,14

ATL 12 CAPITAL GESTION S.G.I.I.C, S.A. 34 409.765,91 0,13

CARTESIO INVERSIONES, SGIIC, S.A. 2 394.365,71 0,13

SINGULAR ASSET MANAGEMENT SGIIC 18 366.324,47 0,12

GESPROFIT, S.A., S.G.I.I.C. 3 363.700,00 0,12

METAGESTIÓN, SGIIC, SAU 8 360.677,03 0,12

MARCH ASSET INVESTMENTS, SGIIC, S.A. 31 350.883,24 0,11

DUX INVERSORES, SGIIC, S.A. 23 347.941,39 0,11

ACACIA INVERSION, SGIIC, S.A. 12 341.059,29 0,11

ALANTRA WEALTH MANAGEMENT GESTION, SGIIC, S.A. 9 335.674,07 0,11 WELZIA MANAGEMENT S.G.I.I.C., S.A. 11 322.240,49 0,1

ARCANO CAPITAL, SGIIC, S.A. 30 314.295,23 0,1

OMEGA GESTION DE INVERSIONES, SGIIC, S.A. 7 311.652,00 0,1

FONDITEL GESTION SGIIC SA 12 291.455,50 0,09

GESIURIS ASSET MANAGEMENT SGIIC S.A. 27 285.597,99 0,09

LORETO INVERSIONES SGIIC, S.A 6 272.770,87 0,09

GESALCALA, SGIIC, S.A.U. 36 258.584,22 0,08

ARQUIGEST SGIIC,S.A. 30 236.172,77 0,08

ATTITUDE GESTION, SGIIC, S.A. 4 197.843,12 0,06

A&G FONDOS, SGIIC, SA 6 186.048,66 0,06

INTERMONEY GESTION, S.G.I.I.C., S.A. 16 166.359,20 0,05

ALANTRA ASSET MANAGEMENT, SGIIC, S.A. 15 165.417,94 0,05 GESCONSULT S.A., S.G.I.I.C. 23 157.540,86 0,05

VALENTUM ASSET MANAGEMENT, SGIIC, S.A. 2 122.540,48 0,04

ALTAN CAPITAL, SGIIC, S.A. 5 118.495,00 0,04

PATRIVALOR, SGIIC, S.A. 2 114.035,58 0,04

ALTAIR FINANCE ASSET MANAGEMENT. SGIIC. S.A. 12 108.030,69 0,03

AMCHOR INVESTMENT STRATEGIES, SGIIC, S.A. 8 107.435,00 0,03

GINVEST ASSET MANAGEMENT SGIIC, S.A. 5 107.434,43 0,03

ABACO CAPITAL, SGIIC, S.A. 9 105.159,87 0,03

JULIUS BAER GESTION, SGIIC, S.A. 5 95.114,06 0,03

ALANTRA EQMC ASSET MANAGEMENT, SGIIC, S.A. 6 94.233,97 0,03

BEKA ASSET MANAGEMENT, SGIIC, S.A. 7 87.414,03 0,03

MIRALTA ASSET MANAGEMENT SGIIC SA 15 86.977,97 0,03

SASSOLA PARTNERS, SGIIC, S.A. 6 80.323,45 0,03

HOROS ASSET MANAGEMENT, SGIIC, S.A. 2 76.857,75 0,02

SOLVENTIS S.G.I.I.C., S.A 19 73.471,00 0,02

GESBUSA, S.A., S.G.I.I.C. 3 69.069,80 0,02

OLEA GESTION DE ACTIVOS, SGIIC, S.A. 1 64.541,84 0,02

BUY & HOLD CAPITAL, SGIIC, S.A. 5 61.247,29 0,02

UNIVERSE ASSET MANAGEMENT, SGIIC, S.A. 4 50.106,09 0,02

WELCOME ASSET MANAGEMENT, SGIIC, S. A. 6 48.507,40 0,02

EBN CAPITAL, SGIIC, S.A. 6 33.402,00 0,01

MDEF GESTEFIN SAU SGIIC 1 26.007,00 0,01

AMISTRA, SGIIC, S.A. 1 22.187,22 0,01

FINLETIC CAPITAL SGIIC SA. 1 21.812,74 0,01

ROLNIK CAPITAL OWNERS, SGIIC, S.A. 3 19.977,57 0,01

GESINTER, SGIIC 3 18.926,56 0,01

MUZA GESTIÓN DE ACTIVOS, SGIIC, S.A. 1 17.769,40 0,01

AFI INVERSIONES GLOBALES, SGIIC, S.A. 1 16.188,24 0,01

NAO ASSET MANAGEMENT, E.S.G. SGIIC, S.A. 3 15.286,72 0

EUROAGENTES GESTION, S.A., S.G.I.I.C. 1 9.372,78 0

360 CORA SGIIC, S.A 2 6.294,61 0

ACCI CAPITAL INVESTMENTS, SGIIC, S.A. 4 3.279,62 0

AUGUSTUS CAPITAL ASSET MANAGEMENT, SGIIC, S.A 1 3.014,45 0

GRANTIA CAPITAL SGIIC, S.A. 2 2.686,74 0

S.G.I.I.C.,

SANTANDER

GRUPO

GESTORA PATRIMONIO NÚMERO ACCIONISTAS (*)

SANTANDER PRIVATE BANKING 3.733.175 259 49.325

BANCA MARCH 1.952.693 55 11.055

MARCH AM 1.658.522 16 9.554

MARCH ASSET INVESTMENTS 258.297 32 531

INVERSIS 35.874 7 970

BANKINTER GESTIÓN 1.516.580 128 19.913

BANKINTER

BBVA

PACTIO

CREDIT SUISSE

BCO. SABADELL

RENTA 4

ANDBANK

CAIXABANK

BBVA AM 1.216.716 70 7.233

PACTIO GESTIÓN 1.163.170 6 1.103

CREDIT SUISSE GESTIÓN 947.225 31 5.030

URQUIJO GESTIÓN 786.346 55 3.532

RENTA 4 GESTORA 608.816 50 5.484

ANDBANK WM 587.935 88 9.917

CAIXABANK AM 572.600 103 8.755

SINGULAR 442.269 53 2.695

SINGULAR WM 344.924 48 2.181

SINGULAR AM 97.344 5 514

CREAND WM

MAGALLANES

CREDIT AGRICOLE

CREAND AM 422.725 26 3.486

MAGALLANES VALUE INVES. 399.289 1 276

AMUNDI 360.421 32 2.927

MUTUA MADRILEÑA 330.940 27 1.361

EDM GESTIÓN 273.699 21 999

ALANTRA WM 57.241 6 362

La eurozona también se encuentra en una situación más difícil que EE.UU. en lo que se refiere a la inflación, ya que el BCE ha sido más lento a la hora de subir los tipos y también tiene que hacer frente a mucha inflación externa ”.

GESIURIS

GVC GAESCO

GESIURIS AM 274.320 34 6.343

GAESCO GESTIÓN 242.991 32 3.194

ARBARIN SICAV 225.824 1 233

MUZA

AURIGA

MUZA GESTIÓN DE ACTIVOS 197.562 1 220

QUADRIGA AM 161.195 6 653

AUSTRAL CAPITAL 157.789 1 39

ASESORES Y GESTORES

KUTXABANK

AUGUSTUS

DEUTSCHE BANK

UNICAJA

A&G FONDOS 147.585 8 345

FINECO PATRIMONIOS 135.862 10 910

AUGUSTUS CAPITAL AM 132.512 1 707

DEUTSCHE WM 121.018 19 284

UNIGEST 118.576 4 688

INVERSIONES NAIRA SICAV 106.497 1 181

JULIUS BAER

LOMBARD ODIER

360 CORA

JULIUS BAER 88.136 8 629

LOMBARD ODIER 86.925 9 1.436

360 CORA 85.580 3 605

WELZIA WELZIA 79.908 8 641 ALTEGUI GESTIÓN

ABANTE

DUX INVERSORES 79.531 6 412

ABANTE GESTIÓN 65.625 3 319

TALENTA GESTION 64.320 10 1.242 MAPFRE MAPFRE AM 53.916 1 1

TALENTA

RENTA INSULAR CANARIA SICAV 44.645 1 182

IBERCAJA

SOLVENTIS SGIIC 36.240 2 636

IBERCAJA 39.163 5 299 SOLVENTIS

CAJA RURAL GESCOOPERATIVO 31.340 4 367 INTERVALOR SICAV 29.470 1 12 AZVALOR AZVALOR AM 24.721 1 210 TRESSIS TRESSIS GESTIÓN 21.869 2 16 ACACIA INVERSION ACACIA INVERSION 20.622 1 41 TREA AM TREA AM 16.285 22 5.034

MEDIOLANUM

MEDIOLANUM GESTIÓN 13.000 2 295

COBAS COBAS AM 11.636 1 215

OLEA GESTION DE ACTIVOS 9.334 1 242

1

DWS

El Grupo DWS completó el cierre de la transferencia de su plataforma de inversión digital como parte de su acuerdo con BlackFin Capital Partners (BlackFin) que fue anunciada el 5 de octubre de 2021. Como estaba previsto, DWS tendrá una participación del 30% en la nueva empresa. La asociación estratégica a largo plazo acordada con BlackFin tiene como objetivo evolucionar conjuntamente la plataforma de inversión digital en un ecosistema que proporcione soluciones y servicios de inversión digitales.

CREDIT SUISSE

Credit Suisse continúa fortaleciendo el equipo de su negocio de gestión de activos en España, Credit Suisse Gestión, con la incorporación de Mario Lumbreras como gestor sénior de carteras en el equipo de Multi-Manager Solutions en Madrid, liderado por Íñigo Iturriaga. Lumbreras se incorpora desde UBS Asset Management en Suiza y cuenta con más de 16 años de experiencia en el sector financiero.

A&G

A&G lanza el fondo A&G Global Equity I. Se trata de un fondo que invertirá en una cartera de fondos de private equity que, en su mayoría, seguirán una estrategia de Buyout. Dentro del Buyout se tratará de invertir en fondos que operen en el Mid Market y Upper Mid Market: compañías por lo general de un Valor Empresa superior a EUR 500 MM, con “una razón de ser” y que cuentan con más herramientas para afrontar un entorno macroeconómico como el actual.

FIDELITY

Fidelity International amplía aún más su gama de soluciones de inversión centradas en el cambio climático con el lanzamiento del Fidelity Sustainable Global High Yield Bond Paris-Aligned Multifactor UCITS ETF (el “ETF”). Este ETF está referenciado al índice Solactive Paris Aligned Global Corporate High Yield USD y su objetivo es ofrecer rentas y revalorización del capital a largo plazo invirtiendo en una cartera diversificada de bonos high yield.

RANKING DE

GESTORAS NACIONALES Y GLOBAL A

LARGO

10 FONDOS DE GESTORAS ESPAÑOLAS A 1 AÑO

MÁS RENTABLES

PLAZO

GLOBAL ALLOCATION R FI

EAA FUND OTHER ALLOCATION 89,621

ALCALÁ MULTIGESTIÓN GARP FI EAA FUND EUR FLEXIBLE ALLOCATION - GLOBAL 86,162

AZVALOR INTERNACIONAL FI

EAA FUND GLOBAL FLEX-CAP EQUITY 57,313

AZVALOR BLUE CHIPS FI EAA FUND GLOBAL FLEX-CAP EQUITY 41,743

HAMCO GLOBAL VALUE FUND R FI EAA FUND GLOBAL SMALL/MID-CAP EQUITY 34,294

GESTIÓN BOUTIQUE VII ALLROAD FI EAA FUND EUR FLEXIBLE ALLOCATION - GLOBAL 28,850

RENTA 4 LATINOAMÉRICA R FI

EAA FUND LATIN AMERICA EQUITY 27,480

GVC GAESCO VALUE MINU GROWTH MK NEU A FI EAA FUND EQUITY MARKET NEUTRAL EUR 26,422

1 KESSLER GLOBAL FI EAA FUND EUR FLEXIBLE ALLOCATION - GLOBAL 25,458

ALCALÁ MULTIGESTIIÓN EI2 VALUE FI EAA FUND EUROPE LARGE-CAP VALUE EQUITY 24,725

MENOS RENTABLES

ALCALÁ MULTIGESTIÓN ORICALCO FI EAA FUND EUR FLEXIBLE ALLOCATION - GLOBAL -58,927

RENTA 4 MULTIGESTIÓN ANDRÓMEDA V. CAP FI EAA FUND EUR FLEXIBLE ALLOCATION - GLOBAL -54,403

GESTIÓN BOUTIQUE VI VALUE FI EAA FUND GLOBAL SMALL/MID-CAP EQUITY -47,235

SANTANDER GO RV NORTEAMERICA A FI EAA FUND US LARGE-CAP GROWTH EQUITY -46,585

BESTINVER CONSUMO GLOBAL FIL EAA FUND EUROPE FLEX-CAP EQUITY -42,572

DUX UMBRELLA TRIMMING USA TECHNOLOGY FI EAA FUND SECTOR EQUITY TECHNOLOGY -39,606

ADAMANTIUM C FI EAA FUND EUR FLEXIBLE ALLOCATION - GLOBAL -38,804

CHRONOS GLOBAL EQUITY FEEDER R FI EAA FUND GLOBAL LARGE-CAP BLEND EQUITY -37,361

GESTIÓN BOUTIQUE II ACCIÓN GLOBAL FI EAA FUND EUR FLEXIBLE ALLOCATION - GLOBAL -36,912

GESTIÓN BOUTIQUE II JPB GROWTH FI EAA FUND OTHER EQUITY -36,730

10 FONDOS A 5 AÑOS

RENTABILIDAD NOMBRE DEL PRODUCTO

CATEGORÍA MORNINGSTAR 5 AÑOS (%)

MÁS RENTABLES

LUXEMBOURG SELECTION ACTIVE SOLAR C USD EAA FUND SECTOR EQUITY ALTERNATIVE ENERGY 29,762

MASIRA INVERSIÓN SICAV EAA FUND OTHER ALLOCATION 24,722

HEPTAGON DRIEHAUS US MICRO CAP EQ C$ ACC EAA FUND US SMALL-CAP EQUITY 21,705

DGC QIC GCC EQUITY B USD ACC EAA FUND AFRICA & MIDDLE EAST EQUITY 20,422

GLOBAL ALLOCATION R FI EAA FUND OTHER ALLOCATION 17,840

THREADNEEDLE (LUX) GLOBAL TECH DU EAA FUND SECTOR EQUITY TECHNOLOGY 17,579

FIDELITY GLOBAL TECHNOLOGY A-DIS-EUR EAA FUND SECTOR EQUITY TECHNOLOGY 17,573

BNP PARIBAS DISRPT TECH CL D EAA FUND SECTOR EQUITY TECHNOLOGY 17,572

DNB FUND RENEWABLE ENERGY RETAIL A EAA FUND SECTOR EQUITY ALTERNATIVE ENERGY 17,088 ROBECOSAM SMART ENERGY EQS F EUR EAA FUND SECTOR EQUITY ALTERNATIVE ENERGY 17,067

MENOS RENTABLES

TEMPLETON EASTERN EUROPE A(ACC)EUR EAA FUND EMERGING EUROPE EQUITY -17,406

SCHRODER ISF EMERGING EUROPE C ACC EUR EAA FUND EMERGING EUROPE EQUITY -13,185

EDRF EMERGING BONDS A EUR H EAA FUND GLOBAL EMERGING MARKETS BOND - EUR BIASED -11,705 ALGO PERFORMANCE C GBP ACC EAA FUND CURRENCY -10,176 LO FUNDS CHINA HIGH CONVICTION SD EUR PA EAA FUND CHINA EQUITY -9,990 INVESCO ENERGY TRNSTN FD C ACC EAA FUND SECTOR EQUITY ALTERNATIVE ENERGY -9,682

ASHMORE SICAV EM MK SHT DUR IN USD ACC EAA FUND GLOBAL EMERGING MARKETS BOND -9,301 ASHMORE SICAV EM MKTS DBT R EUR INC EAA FUND GLOBAL EMERGING MARKETS BOND - EUR BIASED -8,675

MAGNA EASTERN EUROPEAN C EUR ACC EAA FUND EMERGING EUROPE EQUITY -7,928 KBC BONDS EMERGING EUROPE ACC EAA FUND EMERGING EUROPE BOND -7,851

10 FONDOS A 10 AÑOS

RENTABLES

MENOS RENTABLES

RENTA VARIABLE

NOMBRE DEL PRODUCTO CATEGORÍA MORNINGSTAR 1 MES (%)

RENTABILIDAD

MÁS RENTABLES

CARMIGNAC PF CHINA NEW ECONOMY F EUR ACC RV GRAN CHINA 33,7

EDRF CHINA A EUR RV CHINA 27,7

EURIZON EQUITY CHINA SMART VOL R ACC RV CHINA 22,8

BOS INTL FD ASIA EQUITIES RETAIL C EUR RV CHINA 21,2

HSBC GIF TURKEY EQUITY AC RV TURQUÍA 19,0

MENOS RENTABLES

BESTINVER LATAM FI RV LATINOAMÉRICA -14,0

BESTINVER LATIN AMERICA R EUR CAP RV LATINOAMÉRICA -13,4

DWS INVEST BRAZILIAN EQUITIES LC RV BRASIL -12,2

CINVEST A&A INTERNATIONAL INVESTMENT FI RV GLOBAL LARGE BLEND -11,2

DWS INVEST LATIN AMERICAN EQS FC RV LATINOAMÉRICA -8,8

RENTA FIJA

NOMBRE DEL PRODUCTO CATEGORÍA MORNINGSTAR 1 MES (%)

RENTABILIDAD

MÁS RENTABLES

FIDELITY ASIAN HIGH YIELD A-ACC-EUR RF ASIA HIGH YIELD 14,6

EDRF EMERGING BONDS A EUR H RF GLOBAL EMERGENTE 13,4

ASHMORE SICAV EM MKTS DBT R EUR INC RF GLOBAL EMERGENTE 10,5

DWS INVEST EMERGING MARKETS OPPS RC RF GLOBAL EMERGENTE 9,9

NN (L) EM MKTS DBT HRD CCY P CAP EUR H I RF GLOBAL EMERGENTE 8,9

MENOS RENTABLES

MUTUAFONDO DÓLAR A FI RF DIVERSIFICADA CORTO PLAZO DÓLAR -4,8

MONTLAKE IRONSHIELD CREDIT EUR INS A RF OTROS -4,7

CAIXABANK RENTA FIJA DÓLAR ESTÁNDER FI RF DIVERSIFICADA CORTO PLAZO DÓLAR -4,6 AZ FD1 AZ BD INTL FOF B-AZ FD ACC RF GLOBAL -4,4

EURIZON BOND USD SHORT TERM LTE R ACC RF PÚBLICA DÓLAR

MIXTOS

MÁS RENTABLES

MENOS RENTABLES

Un fondo de renta fija de Banco Santander lidera la entrada de flujos positivos en el mes de noviembre, seguido de otro de renta fija de la gestora de BBVA.

Por su parte, las salidas de capital están encabezadas por un fondo cauto también de la gestora de CaixaBank y el segundo puesto de las salidas lo ocupa otro fondo de renta fija de la gestora de Kutxabank.

FINANZAS

MÁS RENTABLES

GUINNESS GLOBAL MONEY MANAGERS C EUR ACC

META FINANZAS I FI

EAA FUND SECTOR EQUITY FINANCIAL SERVICES 6,279

EAA FUND SECTOR EQUITY FINANCIAL SERVICES 6,035

ALGEBRIS FINANCIAL EQUITY M EUR ACC EAA FUND SECTOR EQUITY FINANCIAL SERVICES 6,003

IBERCAJA FINANCIERO B FI

BBVA MEGATENDENCIA DEMOGRAFIA FI

EAA FUND SECTOR EQUITY FINANCIAL SERVICES 5,082

EAA FUND SECTOR EQUITY FINANCIAL SERVICES 5,004

MEDIOLANUM CH FINANCIAL EQ EVOLT S A EAA FUND SECTOR EQUITY FINANCIAL SERVICES 4,779

ODDO BHF FUTURE OF FINANCE CI EUR

EAA FUND SECTOR EQUITY FINANCIAL SERVICES 4,616

ROBECO NEW WORLD FINANCIALS I € EAA FUND SECTOR EQUITY FINANCIAL SERVICES 4,569

BANKINTER FINANZAS GLOBALES

POLAR CAPITAL FINANCIAL OPPORTS

BGF WORLD FINANCIALS

JUPITER FINANCIAL INNOVT

FIDELITY

POLAR

NN

EAA FUND SECTOR EQUITY FINANCIAL SERVICES 3,840

EAA FUND SECTOR EQUITY FINANCIAL SERVICES 3,576

MENOS RENTABLES

EAA FUND SECTOR EQUITY FINANCIAL SERVICES -1,098

EAA FUND SECTOR EQUITY FINANCIAL SERVICES 1,277

FUND SECTOR EQUITY FINANCIAL SERVICES 1,416

FUND SECTOR EQUITY FINANCIAL SERVICES 2,672

FUND SECTOR EQUITY FINANCIAL SERVICES 3,321

FONDOS DE RENTA VARIABLE MÁS Y MENOS RENTABLES

POR REGIONES

BANKINTER FINANZAS

FUND SECTOR EQUITY FINANCIAL SERVICES 3,840 ROBECO

BIOTECNOLOGÍA

A&P LIFESCIENCE

MÁS RENTABLES

EUROPA

RENTABILIDAD

NOMBRE DEL PRODUCTO 1 MES (%)

MÁS

RENTABLES

HSBC GIF TURKEY EQUITY IC 19,102

BNP PARIBAS TURKEY EQUITY I R 16,173

FPM FDS STOCKP GERMANY SMALL/MID CAP I 12,975

MENOS RENTABLES

QMC III IBERIAN CAPITAL FUND A FIL -6,474

FRANKLIN BIOTECHNOLOGY

FUND SECTOR EQUITY BIOTECHNOLOGY 2,747

FUND SECTOR EQUITY BIOTECHNOLOGY 4,851 UBS (LUX)

FUND SECTOR EQUITY BIOTECHNOLOGY 2,461

VARIOPARTNER SECTORAL BIOTECH OPPS I USD EAA FUND SECTOR EQUITY BIOTECHNOLOGY 2,295 BELLEVUE (LUX) BELLEVUE BIOTECH I2 EUR EAA FUND SECTOR EQUITY BIOTECHNOLOGY 1,998 CANDRIAM EQS L BIOTECH R USD CAP EAA FUND SECTOR EQUITY BIOTECHNOLOGY 1,980

GESTIÓN BOUTIQUE IV JPB BIOTECH FI

MENOS RENTABLES

EAA FUND SECTOR EQUITY BIOTECHNOLOGY -4,299

JPM THEMATICS GENETIC THRPS I ACC EUR EAA FUND SECTOR EQUITY BIOTECHNOLOGY -3,072

ERSTE STOCK BIOTEC EUR VT

EAA FUND SECTOR EQUITY BIOTECHNOLOGY -2,084

DWS BIOTECH LC EAA FUND SECTOR EQUITY BIOTECHNOLOGY -1,055

POLAR CAPITAL BIOTECH R INC

PICTET-BIOTECH R

ENERGÍA

EAA FUND SECTOR EQUITY BIOTECHNOLOGY -0,854

EAA FUND SECTOR EQUITY BIOTECHNOLOGY -0,551

MÁS RENTABLES

J.P. MORGAN EUROPEAN EQ DEFESV EUR I ACC -0,615

BANKINTER FUTURO IBEX C FI 0,000

EE.UU.

RENTABILIDAD

NOMBRE DEL PRODUCTO 1 MES (%)

MÁS RENTABLES

NEUBERGER BERMAN US MLTCP OPPS ZAR T ACC 11,463

JANUS HENDERSON US CNTRN I2 HEUR 8,555

UBS (LUX) ES US TL YLD ST $ CHF H QL-DST 8,133

MENOS RENTABLES

MS INVF US INSIGHT A -11,312

JPM US SMALL CAP GROWTH A (ACC) EUR -7,848

BAILLIE GIFFORD WW US EQUITY GR B GBP -7,203

ASIA

MENOS RENTABLES

RENTABILIDAD

MÁS RENTABLES

QUAERO CAPITAL BAMBOO A-EUR 25,737 MS INVF ASIA OPPORTUNITY ZH EUR 24,730

HSBC GIF ASIA EX JAPAN EQUITY BCOEUR 22,582

MENOS RENTABLES

VIETNAM EQUITY (UCITS) B EUR -6,066

KIM INV-KIM VIETNAM GROWTH I EUR ACC -2,694

FIDELITY ASEAN E-ACC-EUR 2,901

EMERGENTES

RENTABLES

GVC

Se ha seleccionado la clase del fondo más y menos rentable de cada gestora y cada categoría. Fuente: Morningstar, NOVIEMBRE 2022.

MENOS RENTABLES

Fuente: MORNINGSTAR, NOVIEMBRE 2022

BERRANGER

Después de años de tipos de interés nulos, incluso negativos, el universo de la renta fija encierra actualmente un sinfín de emisores que ofrecen rendimientos atractivos. Solo falta que la volatilidad deje tranquilos a los mercados de renta fija ”.

FONDOS MÁS RENTABLES Y CON MÁS ESTRELLAS MORNINGSTAR

CATEGORÍA

AMUNDI FDS PIO INC OPPS I2 USD C 12,558

GETINO GESTIÓN ACTIVA FI 11,898

AVANTAGE FUND A FI 10,790

INCOMETRIC ALBATROS ACCIONES A EUR CAP 10,565

NINETY ONE GSF GLB MAC ALLC IX ACC USD 10,196

FIDELITY TARGET™ 2020 USD 9,958

ÁBACO RENTA FIJA MIXTA GLOBAL I FI 9,241

AMUNDI FDS RLASSTS TRGT INC I2€ C 8,468

GESTIÓN BOUTIQUE VIII VETUSTA INV FI 6,582

RENTA 4 WERTEFINDER FI 4,712

Busca proporcionar ingresos y, como objetivo secundario, la revalorización del capital durante el periodo de tenencia recomendado. El Subfondo tiene flexibilidad para invertir en una amplia gama de valores generadores de rentas de todo el mundo, incluidos los mercados emergentes. Puede incluir renta variable, deuda pública y privada y valores del mercado monetario. Las inversiones en renta fija del Subfondo pueden ser de cualquier calidad (grado de inversión o inferior).

RENTABILIDAD DEL FONDO (%)

RENTABILIDADES ACUMULADAS NOVIEMBRE 2022

ANUAL 7,36% 3 AÑOS (ANUALIZADA) 6,88% 5 AÑOS (ANUALIZADA)10 AÑOS (ANUALIZADA) -

PRINCIPALES

POSICIONES DEL FONDO:

• UNITED STATES TREASURY NOTES

• SHELL PLC

• ENERGY TRANSFER LP

• UNITED STATES TREASURY NOTES

• PFIZER INC

10 FONDOS MÁS RENTABLES Y CON MEJOR CALIFICACIÓN ESG MORNINGSTAR

RENTABILIDAD

PUNTUACIÓN SOSTENIBILIDAD NOMBRE DEL PRODUCTO 1 AÑO (%) ESG MORNINGSTAR

CREDIINVEST ACTIVE ALLOCATION CONSERV A -5,001 ALTA 9,170

RURAL SOSTENIBLE CONSERVADOR ESTANDAR FI -5,220 ALTA 9,613

BL-GLOBAL 30 A EUR -4,270 ALTA 13,088

SABADELL INV. ÉTICA Y SOLIDARIA PLUS FI -5,016 ALTA 15,118

FVS II - RENTAS 2025 - R -8,348 ALTA 16,212

IBERCAJA CONFIANZA SOSTENIBLE A FI -12,278 ALTA 17,624

NORDEA 1 - BALANCED INCOME FD BI EUR -12,220 ALTA 18,772

DB FONCREATIVO FI -7,358 ALTA 22,597

NEF ETHICAL BALANCED CONSERVATIVE I -8,862 ALTA 22,792

BL-GLOBAL 50 A EUR -3,551 ALTA 23,385

El principal objetivo del Subfondo

RENTABILIDAD DEL FONDO (%)

RENTABILIDADES ACUMULADAS NOVIEMBRE 2022

ANUAL -5,04% 3 AÑOS (ANUALIZADA) -1,58% 5 AÑOS (ANUALIZADA)10 AÑOS (ANUALIZADA) -

PRINCIPALES

POSICIONES DEL FONDO:

• AMUNDI ENHANCED

ULT SHT TRM BD

• BGF EURO SHORT DURATION BOND D2 EUR

• PRT CREDIINV STFIE C

• GENERALI IS EURO

SHORT TERM BOND BX

• CANDRIAM BDS EURO SHORT TERM I E...

OLIVIER DE

Director de inversiones de La Financière de l'Echiquier

Si bien la crisis energética en Europa ha hecho que algunas centrales eléctricas de carbón y petróleo vuelvan a funcionar, esta situación también ha propiciado la adopción de medidas y una mayor inversión en la transición de los combustibles fósiles a la energía verde ".

SKANBERG Gestor de renta variable europea de Schroders

Los bancos son un sector que podría obtener buenos resultados. Muchos bancos de la zona euro siguen teniendo valoraciones atractivas y la subida de los tipos de interés es positiva para la revisión de los préstamos ".

Estratega macro de Wellington Management

El entorno macroeconómico en el que se han basado los mercados financieros mundiales durante los últimos 25 años está cambiando, con implicaciones potencialmente profundas en la forma en que los inversores deben pensar en las valoraciones de los activos y las estructuras de mercado ".

JOHN BUTLER

MARTIN

DANIEL BOWIE-MACDONALD

Investment Specialist, abrdn

BRANDES EUROPEAN VALUE FUND I1 EUR INC

Brandes European Value está dirigida por veteranos inversores en valor que aplican un enfoque disciplinado y orientado al largo plazo. Las clases de acciones institucionales del fondo obtienen la calificación Morningstar Analyst Rating de Gold. Las acciones más caras tienen un alfa neto esperado inferior y, por tanto, reciben la calificación Silver.

La inversión en valor es el núcleo de la identidad de Brandes. Todas las estrategias de la firma se gestionan de forma colegiada con un enfoque similar. Esta estrategia específica está gestionada por un comité estable y experimentado de cinco personas con una amplia experiencia en inversiones. El comité cuenta con el apoyo de un equipo estable de 22 experimentados gestores y analistas de fondos, organizados por sectores globales. Este comité también gestiona estrategias de renta variable mundial ex EE.UU. y Japón, lo que no es lo ideal, aunque a veces ha sido beneficioso para esta estrategia gracias a la evaluación comparativa mundial en el análisis de valores.

Los analistas sectoriales de la empresa examinan periódicamente el universo de renta variable europea en busca de valores con grandes descuentos, que presentan al comité de inversión para su examen. Cada miembro del comité calcula entonces su propio valor

razonable para los valores, que promedian para mejorar la precisión de la estimación final.

La toma de decisiones, la disciplina de valor y el enfoque paciente de la estrategia son distintivos. Por ejemplo, en 2017 la estrategia se vio duramente afectada al desplomarse varias de sus apuestas, sobre todo en el espacio minorista del Reino Unido. La mayoría de las posiciones se mantuvieron, y algunas contribuyeron significativamente a la rentabilidad superior en 2018 y en 2020. El equipo también mostró paciencia con los anunciantes WPP y Publicis mantenidos desde 2016 y 2017, respectivamente, pero solo empezaron a mostrar una recuperación significativa en 2021. Aunque se siente atraído por las valoraciones deprimidas, el equipo sigue siendo selectivo, como demuestra su visión cautelosa que mantiene desde hace tiempo sobre los bancos. El sector está muy infraponderado en la cartera en comparación con el MSCI Europe Value.

Por tanto, la estrategia conlleva riesgos elevados, pero los inversores pacientes se han visto recompensados. La clase de acciones I USD del fondo está muy por delante de sus homólogos y del índice MSCI Europe Value Index desde su creación en 2003. Sus cinco mayores posiciones son: GSK PLC, Sanofi SA, Novartis AG, Publicis Groupe SA, SAP SE.